一般而言，市值销售比倍数在解释公司估值时不是特别有用。如前所述，企业价值与EBITA的倍数假设有相近的增长率和增量资本回报率。企业价值与销售收入的倍数则有另外一项重要限制：公司的现有业务具有相近的营业利润率。对于大多数行业而言，这项限制过于严格。
图12.7是投资银行人员在分析工作中经常使用的倍数图。在该图中，Home Depot的股票价值是用同类企业倍数估计得出的。每一批在同一水平上的点代表一个不同的倍数。最上面一行对Home Depot的股票价格进行估计，该估计基于每个同类企业公司的企业价值与销售之比，中间一行使用的是企业价值与EBITA之比，最下面一行表示市值回报比。垂直线代表Home Depot在分析时的实际股票价格和与之对应的Home Depot的实际倍数。
图12.7HomeDepot：使用可比公司的倍数估计股票价格
在这个例子中，Circuit City按照预测销售收入的0.1倍进行交易；将这个倍数用于Home Depot的预测收入，得到Home Depot股票价格的估计值为4美元。在另一种极端情况下，Bed Bath & Beyond以销售收入的1.7倍进行交易，得到Home Depot股票的估计值为60美元。这样，我们可以把股票价格缩小到4美元和60美元之间——这个范围过于宽泛，不能提供任何有用的启示。
由于市值销售比不精确，它的应用范围应该仅限于以下情况：公司或者同类企业的营业利润额极小，甚至为负。收入倍数对于风险资本而言是最常用的，因为许多初创企业在许多年内都不能实现盈利。
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2019-05-28 
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