[国债期货反套]国债期货超跌反弹多空分歧明显

　05月12日讯，期货最新消息：5月11日，央行恢复公开市场净投放，并就MLF操作进行询量。在债券市场遭遇持续破位下跌之后，央行货币政策操作的这些微妙变化，正好迎合了市场对于修复的期盼，债券期货和现券市场均出现大幅度的反弹。中金所10年期国债期货主力合约盘中一度上涨逾0.8%，5月以来的连续下跌宣告终结。国债期货市场紧张情绪有所缓和，但对后市看法的分歧加大。业内人士表示，谨慎看待短期市场反弹的性质，利率上行的趋势并未扭转。

　　期债强势反弹
　　11日，国债期货市场在早间资金面利好和午后消息面刺激下展开反弹，中金所国债期货所有合约均以上涨报收。其中，10年期国债期货主力合约T1709早盘高开后便一直在前结算价上方震荡，午后多头突然发力，期价持续上行，盘终报收94.315元，涨0.71元或0.76%，终结了此前的八连跌。5年期国债期货主力合约TF1706报收97.2元，涨0.25元或0.26%。
　　现券收益率同步大幅走低。昨日银行间市场上，10年期国债活跃券170010开盘成交在3.66%，低于前收盘价3BP，而后回到3.68%一线展开横盘，午后盘面发生较大变化，成交利率持续走低，尾盘成交在3.62%，全天大幅下行7BP。10年期国开债活跃券170210早盘在4.37%一线震荡，低于前收盘价约2BP，午后最低回落至4.32%，尾盘略反弹至4.34%，全天下行约5BP。
　　在连续四日实施净回笼之后，11日，央行公开市场操作实现净投放200亿元，此举被解读为央行有意稳定市场情绪。此外，11日午后有媒体报道称，当日央行就MLF向金融机构询量，预计12日将开展操作。本月共有4095亿元MLF到期，其中5月3日已到期2300亿元，尚未续做，5月16日还有1795亿元MLF到期；央行将如何应对大量MLF到期，也一直是市场比较关心的问题。
　　多空分歧加大
　　连续下跌后的强势反弹，令债券市场悲观情绪有所缓和，但也加大了市场对后势看法的分歧。
　　中信证券明明指出，宏观数据显示当前基本面运行对于债市而言并无重大利空因素，央行近期的货币政策也一直维持稳健中性。因此，此前的债市大跌主要是由于恐慌情绪导致的超跌。
　　中信建投证券黄文涛亦称，近期债市的深调已非基本面因素可以解释，政策风险的演绎还将持续，加上偏紧的资金和交易情绪，不排除收益率会继续向上调整。但当前机构仍处于自查阶段，监管实际落地或有缓和空间，危中有机。
　　兴业证券进一步指出，金融去杠杆对实体经济影响已明显增强，收益率曲线的形状、信用利差和大类资产的走势等指标表明这一轮熊市已经处于中后期，对债市中期可以更乐观一些。
　　中金公司梁红团队则称，短期内，去杠杆可能仍是金融监管的重点。对理财、非标与同业负债监管或进一步趋严，可能会给金融资产价格带来压力，尤其是固收类产品。同时，中小型银行及其他杠杆较高的金融机构所受的流动性冲击可能更大。中长期来看，包括国债在内的长期债券收益率可能还有进一步上行的空间。

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