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【投入资本回报率计算】投入资本回报率和增长驱动倍数:表格分析

时间:2019-02-02   来源:股票知识   点击:

为了证明不同的投入资本回报率和增长率如何导致不同的倍数,图12.2使用关键价值驱动因素公式为某家公司建立了一套假设的倍数,该公司的现金税率等于30%,资本成本等于9%,均与Home Depot的比率相近。在表中,高的倍数来自高投入资本回报率和高增长率。

ROIC和增长率如何驱动倍数

图12.2 ROIC和增长率如何驱动倍数

如图12.2所示,只有当公司的ROIC高于资本成本时,企业价值与EBITA之比的倍数,才会随着增长率而提高。当ROIC等于WACC时,企业价值与EBITA之比的倍数是不变的,且等于(1-T)/WACC。在这个例子中,WACC等于9%,预期的现金税率等于30%,所以企业价值倍数预计是7.8倍,与预期增长无关。(2005年,Home Depot的实际企业价值对EBITA的倍数是8.7倍。)该图还显示,不同的组合能导致相同的结果。如果公司增长6%,获得15%的投入资本回报率,公司的倍数(按照公式)与增长率是5%而投入资本回报率是25%的公司倍数是一样的。


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