近期关于母公司回购的例子包括法国电信的Wanadoo公司和德国电信的T-Online公司。这两个电信公司先前都通过分拆上市，出售其互联网服务业务中的少数股权。
分拆
法国电信大约在2000年中期，以每股9欧元的价格发行Wanadoo的少数股权——到了2000年8月份，这些股权的价格攀高到每股约22欧元左右——法国电信在2004年年初以每股8.9欧元的价格回购了这些股权。
德国电信在2000年年初以每股27欧元的价格发行了T-Online的少数股权——到了2000年5月，这些股权的价格攀高到每股约47欧元——德国电信在2004年10月宣布以每股9欧元的价格回购这些股份。
作为分离的公司，这些因特网业务与它们的电信母公司的战略不再相匹配，这其中母公司战略是将因特网业务与固线业务相结合，以刺激业务增长。
如果分拆上市的公司作为母公司控股的公司，且流通的股票少于75%，那么股东回报率非常差。在我们的研究中，这种类型的分拆上市子公司的增长率通常低于其他分拆上市的子公司。这种不良绩效表明这种类型分拆上市的动机存在缺陷；这些分拆上市可能出于投机原因，与价值创造无关。当这些业务被分拆上市的时候，母公司很可能并未打算将这些业务完全剥离。较低的市场回报可能是由于子公司在母公司的连续控制下没有机会发挥其最大潜能；也有可能是母公司利用了当时较高水平的市场估值，没有考虑完全分离后的后续实际回报。
当高层管理者考虑通过分拆上市部分地分离某一项业务单元的所有权时，需要为完全分离制定计划。虽然少数股权的分拆上市可以在最初阶段保护业务单元，避免受到收购等市场力量的影响，但是母公司不太可能控股很长时间。在大多数情况下，分离是不可逆转的行为。分离出去的业务可能通过吸引新的股票融资以支持业务增长，或者进行收购，但两种方式都会稀释母公司在分拆上市业务单元中的股权，最终会导致失去控制权。
2019-05-07 
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