[复华集团资金链]悦达集团资金链岌岌可危

中国会计视野网友锅巴从“财务费用——利息收入”验证了悦达投资的货币资金，认为它的银行存款可能是真实的，但是大部分是受限的，在现金流量表中全音例为现金及现金等价物显然是错误的。另外一方面货币资金高企，另一方面存在巨额的银行借款，即使它的货币资金一点问题都没有，用近乎100%保证金开出的虽然是天All息负担的承兑汇票，但同时存在巨额有息负债并且每年存在巨额票据贴现的情况下，显然保留巨额的货币资金非常不划算，这只能反映两个问题:要么这家公司的财务总监是白痴，要么似门有说不出的苦衷。但笔者认为利息收入同样可以伪造，关联方占款也计算利息收入，故目前仍不能清楚巨额资金到底是作为定存质押、虚构抑或隐瞒占资。

截至2008年第1季报末，悦达投资资产总额82亿元，净资产16.78亿元，资产负债率高达83.2%，该公司可以说是债台高筑，可账面上为什么就有这么多的自由现金?这明显不符合常理，实际上集团层面资金链是非常紧张的，2006年清欠时，连1亿元现金都拿不出来，只能以资抵债，为此一位董事还投了弃权票，可上市公司怎么会这么有钱?

2005年10月笔者怀疑其2004年报存在资金黑洞，当时该公司其他货币资金有937459664.22元，附注称:期末其他货币资金中为办理承兑汇票抵押存款金额26429.50万元、信用保证金存款2639.19万元、外埠定期存款52700.00万元。到了2005年报，该公司其他货币资金仍有881643965.12元，附注称年末其他货币资金中为办理银行承兑汇票抵押存款金额70661.00万元、信用保证金存款449.50万元、银厅仁票存款6000万元、外埠定期存款10000.00万元、其他定期存款，053.9万元.笔者查询了2005年报，发现该外埠定期存款10000.00万元已质押。可20044年外埠定期存款52700.00万元并无质押，2004年报的外埠定期存款主要变成了银行承兑汇票保证金，这使笔者怀疑其虚构现金或隐瞒现金受限事实。

该公司2008年第1季报末货币资金高达19.56亿元，2008年半年报还没出来，笔者怀疑货币资金可能还会再创新高!

笔者至今仍怀疑悦达投资账面至少有10亿的资金窟窿，亦即悦达投资可能隐瞒占资高达10亿元之上，当然也有可能是隐瞒潜亏或负债高达10个亿当然比解决资金窟窿更重要的是如何解决悦达投资拖拉机及纺织两大主业潜亏问题，该公司5年多来的7.94亿元投资主要还是投向拖拉机及纺织，导致该公司主业咨产质量不良，目前该公司每股净资产3.08亿元，但7月25日收盘价只有4.51元，疲软的股价充分证明了该公司资产质量不良的残酷现实。笔者建议悦达集团要对两大上市公司进行业务重组，中国香港上市的悦达矿业的公路产业要剥离至上海上市的悦达投资，悦达投资干脆就改名为悦达公路，将纺织、拖拉机两大主业资产置换出去，当然因为涉及巨额的负债剥离，资产重组容易债务重组难，如此说来，悦达集团只有实施瘦身战略，缩紧多元化投资领域，将一些值钱的“宝贝”拿去套现，以降低资产负债率，从而为未来的债务重组创造空间，否则目前悦达集团的资金链岌岌可危，随时都有可能断裂!