使用二叉图将标的风险资产的潜在价值模型化叫做事件树。事件树里没有决策节点，只是简单地用模型展示标的资产的变化过程。为了模型化项目价值的变化，要从两种事件树中任选其一：几何事件树和算术事件树。几何事件树通过将前一个节点的价值乘以一个系数得到下一个节点的资产价值。几何事件树没有上限，但下限为0。算术事件树通过在前一个节点资产价值基础上加上（或减去）一个值来得到下一个节点的价值。我们倾向于釆用几何事件树，因为其价值不会低于0。
图20.8事件树：无灵活性的工厂
图20.8展示了未来5年中项目每年的可能潜在价值。将T定义为每次向前推进的年数，σ定义为标的项目价值的年度波动程度，我们可以通过下面的公式来确定价值的上升系数和下降系数：
价值的上升系数和下降系数
将数值代入上述公式：
价值的上升系数和下降系数代数
使用传统的DCF，以8%为资本成本，价值提高的概率是72.82%，下降的概率是27.18%。可以证明，事件树任何分支的现值等于期望回报按照8%的资本成本折现。考查第5期最上面的一个分支，其现值为：
第5期分支现值
事件树任何其他节点的计算方法都与此类似，最后算出来该项目在t=0时点上的PV为100美元。这个现值等于第一步中得到的结果，使我们确信这个事件树的计算是正确的。
2019-07-30 
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