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联通剥离业务_影响业务剥离决策的因素

时间:2019-02-08   来源:消费投资   点击:

从业务组合中剥离某个业务单元可能会影响留存业务,一项业务剥离会消除业务之间的协同效应,或改变留存业务在业务组合中的竞争地位。具有高度综合商业模式的公司——业务单元共享较多的资产——往往难以从剥离中获取价值。试想一下,假设一家银行愿意卖掉一个特定的产品线。如果没有银行的客户基础,产品线的价值可能受到限制,在那种情况下,产品线的剥离可能不会创造很大的价值。

业务单元

业务单元

资产的潜在销售价格也能影响业务剥离的决策。如果一项业务的市场价值超过了管理人员所估计的内在价值,则有利于在近期进行剥离。在20世纪90年代末,许多高科技所有权结构重组的交易都至少部分地受到当时有利的市场估值水平的影响。市场估值水平一般与长期的内在价值相一致,但是也有可能在某些时期出现偏离。高层管理者应该敏锐地洞察业务状况,评估可能存在的价值差,考虑进行资产剥离。

尽管一项交易可能具有战略意义,但是法律上、合同上和监管上的障碍可能会限制它的可行性。在某些管制的市场中,可能不能剥离特定的资产。一些合同义务也限制剥离的可能性。另外,交易成本,包括税收,经常也会影响交易决策。资产出售可能应该完全缴税,但是上市所有权交易可能更能够节税。而且一些业务在被剥离前并不是独立的实体。准备这些业务的剥离,需要大量的法律重组。可能需要创造一个新的法律实体,还可能需要多重内部交易,将各类内部资产转移到新的法律实体。一些国家对这种内部交易的资本所得也进行征税。

剥离一项业务的决策也依赖于这些特定资产的市场流动性。最近一项研究得出的结论是,剥离的基本原因相似的公司在剥离行为上是不同的,流动性是解释这种差异的一个关键因素。


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