从估值的角度给出一点看法。
A股市场虽然历来以炒作闻名，但是一个逐渐走向成熟的股票市场，其必然最后是看公司真正的业绩和成长性。当一个公司的成长性没有办法支撑其现在的估值的时候，那么等待股价的最终一定是股价的下跌。这个过程可能是以短期的暴跌一步到位来完成，也可能是以长期的横盘阴跌来进行估值的消化。后一种，可以就是说目前创业板的情况。
我们首先看一下同为科技股指数，代表高成长性的纳斯达克指数的估值情况。
从2016.1.1到现在，纳斯达克指数点位不断上涨，估值水平不断上升。目前已经来到了39倍PE的水平，这个估值已经超过了历史上纳斯达克估值水平的90%分位，可以说估值已经非常高了。在这个点位上，很多投资者也表示不敢去投资美股的科技股。
那么创业板的情况怎么样呢？
从2016.1.1到现在，创业板指数持续震荡下跌，估值不断修复。但是即使是如此，目前的估值水平仍旧有42。42倍的PE是什么概念？42的PE意味着公司以30%的利润增速连续发展三年，在公司股价不变的情况下估值才能降低到20倍PE的水平。高成长的业绩往往难以维持很久，好的成长股最后就会变成蓝筹股。目前蓝筹股的典型代表沪深300指数的估值水平是15倍PE。也就是说，即使创业板指数对应的公司都能保持30%的增速，也需要4年的时间才能够达到正常蓝筹股的估值水平。但是，创业板指数对标的公司真的都能做到这一点吗？
如果是在十年前中国经济保持10%以上的时候，也许这一点还可能达到（这也一定程度上能解释当时创业板给的估值高）。而现在，中国经济增速稳定在6.X%的水平，这样的话，持续保持30%以上利润的公司，相对来说就难找得多。
当然，市场资金的风格也起到了作用，不过这个就要另作分析了。
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2019-07-30 
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