买入蝶式套利是什么意思？个股期权中如何利用买入蝶式套利？其实，买入蝶式套利是一种中性策略，它可以看作是牛市套利与熊市套利的组合，它总共涉及3个执行价格。如果标的物价格下降至较低执行价之下或涨至较高执行价之上，该策略面临最大的亏损。如果标的物价格接近中间执行价格，那么该策略得到最大的盈利。
假设个股期权投资者买入的标的物X价格为100元，剩余期限为3个月、执行价为90、100、110的看涨期权报价分别为14元、8元、4元;到期日为3个月、执行价为90、100、110的看跌期权价格分别为2元、6元、12元，那么买入一份蝶式套利策略构建如下。
如果到期时，标的物X价格等于100元，卖出的期权价无价值过期，蝶式套利的盈利为8元，如果标的物X价格在90元以下或110元以上，套利都亏损2元。
我们可以将看涨期权牛市套利和看跌期权熊市套利构成的买入蝶式套利的损益概括为以下几点：
1.当标的物价格高于高执行价时，所有看涨期权变为实值所有看跌期权变为虚值损益=中间执行价-低执行价-净债务;
2.当标的物价格介于中间执行价与高执行价之间时，损益=中间执行价-低执行价+高执行价-标的物价格-净债务;
3.当标的物价格介于低执行价和中间执行价之间，损益=高执行价-中间执行价+标的物价格-低执行价-净债务;
4.当标的物价格低于低执行价时，损益=高执行价-中间执行价-净债务;
5.最大潜在收益=高执行价-低执行价-净债务;
6.最大潜在风险=高执行价-中间执行价-净债务=中间执行价-低执行价-净债务。
使用看跌期权牛市套利和看涨期权熊市套利结合的买入蝶式套利也可以看成是卖出跨式套利的同时，买入虚值看跌期权和虚值看涨期权来保护其上下方向的风险，这是买入蝶式套利的一种分解。
2019-07-14 
