投资市场情绪|目前情绪主导市场政府救市态度非常坚决

国泰君安销售交易部市场回音——2015年7月3日

　　一、公募机构观点

　　1. 目前市场情绪是主导因素，短期震荡幅度可能会很剧烈，但是调整时间估计不会太长了。目前公司仓位整体偏高。

　　2. 对后市不乐观，但是因为一直没减仓，现在也不太会减。

　　3. 仓位偏高，但是上个月已经把大部分小票都换成了券商之类的大票。

　　4. 市场仍在寻底过程中，估计这波调整会持续两三个月，幅度不会这么剧烈，所以中间会抓一些个股的阶段性机会。整体仓位偏高，与之前变化不大。

　　5. 这波的调整的深度有些超预期。公司内部成长股的仓位一直偏高，后续预计小票还是反弹的主力。

　　6. 目前仓位较重，现在时点看好超跌反弹。

　　7. 仓位相对较高，但不会杀跌，缝反弹会适当减仓。转换股票会选择估值低、业绩稳定、持仓相对分散的品种。

　　二、私募机构观点

　　1. 对于本次的市场调整，认为调整的幅度已经足够，随时都有酝酿反弹的可能。但是，高杠杆因素是市场所面临的前所未有的状况，急速去杠杆导致了盘面很多个股在短期内迅速丧失了流动性，连续跌停，其猛烈程度远超市场预期。同时，高层的小力度救市行为，也在不断消耗多方的力量。在这种情况下认为对于绝对收益而言，目前最佳的策略应该是谨慎控制仓位，以待风险充分释放。这一波大幅调整泥沙俱下，优质个股被错杀后，在未来的某个时间点会迎来非常好的建仓机会。

　　2. 股票近期持续断崖式暴跌，也是有史以来A股市场遭遇的重大的危机之一。从6月15日到6月29日的十个交易日，上证指数下跌21.67%，沪深300指数下跌21.71%。期间更是出现单日两千余支个股跌停的情况。个股恐慌性杀跌，泥沙俱下。这一轮暴跌突破了我们过往所有牛熊市的经验。融资融券和场外配资的大量杠杆资金，是过去从未有过的现象，5000点左右大量违规资金被清理，使得本来隐藏幕后的场外资金链条断裂导致近两周内强平盘不断踊现，并有由场外向场内蔓延的趋势。市场出现连日暴跌，产品净值也因此遭遇了巨大挑战。产品保持较高仓位，持仓个股行业以防御性行业为主。组合前期已回避高涨幅、高估值、高价格、高抱团、高杠杆类五类高风险股，但在踩踏效应和强平的恶性循环带来了市场连日的暴跌下，防御性配置的组合也难逃市场疯狂杀跌。当前产品净值临近预警线，仓位7成左右，目前正择机继续降低产品仓位，防范预警止损风险。A股牛市的根基并未动摇，无风险利率下降驱动居民资产重配置，改革转型压低股票资产风险溢价，这些都决定牛市之路仍将继续。当前更多是牛市中继期的烦恼，流动性的边际推力递减，而基本面改善仍需时间，从估值提升的牛市第一阶段转向业绩驱动的第二阶段出现暂时性青黄不接，市场将逐步转入震荡蓄势，结构迁移的新阶段。因为对市场的制度性漏洞和由此引发的连锁反应估计不足，产品净值短期出现回撤。在市场逐步转入结构迁移的时间段，我们会将积极的调仓减仓，尽最大的努力防止产品净值继续下挫，防范产品清盘风险。

　　3. 目前仓位较轻。短期而言，如果缺乏政策利好刺激，市场的信心和人气难于恢复，将导致大盘以震荡为主。在此期间，个股分化严重，优选个股十分重要。中长期而言，本轮牛市的基础并没有被动摇，市场经过一段时间的整固消化后将恢复做多氛围。总之，牛市并不会轻易结束，千金难买牛回头，下周有可能就是加仓布局的最佳时机。

　　4. 避过市场最早的大幅下跌后上周五满仓过早抄底，市场弱势程度超出预期，今天已经减仓到六七成。认为目前市场信心太弱，昨天出的三大政策力度不够，只有等重磅政策出台及大量新增资金入市才能拖住底部，重拾市场信心。

　　5. 已空仓观望，等待机会。

　　6. 目前观察牛市的基础未变，但前期个股累计涨幅巨大，加上杠杠资金助长助跌导致震荡超预期。3800点为关键点位，如果此位失守，将进入较长时间的盘整。目前人气较为涣散，警报尚未解除，后续尚需观察。对于有安全垫的产品会坚守，对没有安全垫的产品会以退为进，保护净值。看好新能源汽车、家电、节能建筑、医药中有国企改革预期的品种，待调整结束，将是配置的主要方向。

　　7. 从目前出台的政策和资金护盘动作来看，政府救市态度非常坚决。周二市场的大幅反转导致监管层可能对市场依旧存在的风险掉以轻心，周三和周四的市场反应将会引起更高层更加高度的重视。相信在目前点位，政府可以发挥力量制止股市连续下跌潜在可能引起的金融危机，所以我们认为最黑暗的时刻也就是迎接光明的时刻。

　　8. 周末如果没有救市政策，金融危机会升级，会大幅减仓。

　　9. 短期看来，大盘在恐慌情绪下已经出现了明显超卖，市场的快速杀跌加速释放个股风险，后续操作中总体以迎接反弹为主，另外根据个股的基本面对于产品持仓进行结构掉正，总体思路是增加一二线蓝筹比重，个股选择上攻守兼备。认为目前市场信心比什么都重要，后续会将仓位保持在五成以下，严格做好风险控制，保证活下来，以面对接下去的市场变化。

　　10. 仓位较轻，市场将进入较长的调整阶段，机会什么时候能来且走且看。

　　11. 短期非常谨慎，都是业绩及估值特别扎实的品种。

　　12. 已经是股灾，特别是成长股股灾。因为政府干预期指，放空保护效果不明显，因此没有做空。

　　13. 整体比较看空，不过因为有对冲，所以产品净值回撤不大。

　　14. 相信政府有办法救市，不过救市点位很重要，如果再暴跌两天，会考虑抄底。

　　15. 目前仓位很低，后面寻找确定性强的品种，等市场企稳建仓。

　　16. 近期还未加仓，后面主要还是选个股，看一些品种是否已跌到合理安全价位。

　　17. 目前对市场不乐观，仓位不高(有停牌)，短期操作上不会积极。

　　18. 仓位非常低，本轮调整基本不受影响。如果跌倒3500，坚决抄底，本轮牛市没有结束。