兴业证券_兴业证券：股灾已结束强劲牛市基础仍完整

7月3日，兴业证券首席策略分析师张忆东召开电话会议称，A股已经进入市场底部区域，这轮股灾即将结束，预测政府后期会组织有更大的对冲力量，因为中国政府绝对不会允许系统性的金融风险、金融危机爆发。而此轮强劲牛市的基础依然完整，建议投资者对中国的资本市场的未来抱有信心。

　　沪指3周来累计跌幅近29%，由5166.35点跌至今天周五收盘3686.92点。张忆东判断，3600点是市场底部区域，此轮股灾即将结束。

　　“多头的牌还有，但是空头的牌可能今天是最高峰，如果用98年抗洪救灾来比喻的话，今天是洪水洪峰的最高峰，能够用的力量已经用了。”张忆东认为，最后的杀跌已经开始，现在并不是说指望现在政府的救市力量有多大，而是说一旦大家的底牌都亮出来了，只要政府在现货和期货市场主动做多，打破“多杀多”恐慌抛售的非理性的恶性循环，这些空头都随时可能成为对头。

　　“政府手里的资源绝对不可以小看，我们后面不知道政府是否会有更大的力度，我们可以确认的是，至少有一个底线，政府绝对不会允许系统性的金融风险、金融危机爆发，后面会有更大力度来组织对冲的力量。”张忆东分析称，类似于中国政府在经济转型的同时会对增长目标设定底线，政府为了避免股灾失速转变成金融危机，后期多方进行“灾后重建”的力量会越来越强。

　　7月1日，国务院总理李克强在法国图卢兹的中法工商峰会上表示，要“培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场，不断巩固中国经济向好基础。”

　　紧接着7月2日，央行[微博]行长周小川公开表示，要“牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。”政府高层的表态已经说明政府已经清晰地认识到问题重要性。

　　张忆东判断，此轮牛市即将进入第二阶段的震荡盘整的大分化时期。在操作策略上，对于专业投资者，建议尽快适应中期的震荡市大格局，灵活调整持仓比例、调整持仓结构。在3600点市场底部区域，建议跟着“国家队”“解放军”在A股“抗洪救灾”，并建议关注“稳定成长型的，虽然高增长，但估值比较便宜，估值和盈利的匹配度比较好的股票”，包括大的蓝筹股，并购重组，改革预期也好，后面会迎来配置性机会，这也是政府后面在推进市场稳定的时候，愿意集中增持的。重仓成长股的机构投资者，可以展开积极自救，调整持仓机构，减掉纯讲故事的，将持仓浓缩在新兴产业的最优质资产、真正具有创新能力的大公司。

　　张忆东还表示，虽然经历了股灾的风险教育，在此背景下重新审视发现，此轮牛市的三大基础还在，强劲牛市的基础是完整的。

　　“国企并购重组改革潮、利率宽松政策和社会财富的再配置”被张忆东视为此轮牛市的三大基础。“在经济转型的大背景下，并购重组对于中国经济和股市的正反馈是依然存在的；在利率市场化的过程中，由于结构性和周期性因素导致的利率还是保持宽松的状态；而目前正处在社会财富的再配置阶段，这是财富管理的时代。”

　　张忆东认为，政府利用资本市场来推进中国经济的改革，资本市场的重要性很明显。资本市场仍是实现中国经济转型、推进万众创新大众创业的主战场、核心发动机。