紫金矿业股票行情走势今天_紫金矿业股票怎么样

紫金矿业：冶炼金铜产量大幅增长，毛利率下滑

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛日期：2015-04-22

　　事件：2015年4月21日紫金矿业发布15年一季报，报告期公司实现营业收入158.96亿元，同比增加48%；实现归属母公司股东净利润4.15亿元，同比减少20%。基本每股收益0.019元，低于我们的预期。

　　点评：

　　营收增长来自冶炼金、冶炼铜产量大幅增长。公司的黄金、铜业务是主要营收和利润来源，14年其营收分别占总营收的61.43%和23.02%，毛利分别占总毛利的37.18%和31.79%。2015年一季度公司生产矿产金8.31吨，同比增长17%；生产冶炼金38.25吨，同比增长95%；生产矿产铜3.71万吨，同比增长10%；生产冶炼铜6.66万吨，同比增长27%。

　　金铜价格下跌，毛利率同比下滑。15年一季度上海黄金交易所黄金主品种均价246元/克，较14年同期下跌4%；伦铜均价5807美元/吨，同比下跌17%。报告期公司产品综合毛利率9.8%，较去年同期下降4.1个百分点。其中，矿产铜毛利率同比下滑13个百分点，矿产金毛利率下滑1.5个百分点。

　　国际化和资源储备取得新进展： 2015年3月公司下属全资子公司锐雄发展有限公司与加拿大艾芬豪矿业有限公司(多伦多证券交易所上市)于2015年3月23日签署《股份认购协议》。锐雄发展以1.36加元/股的价格现金认购艾芬豪矿业公司合计76,817,020股A 类普通股，总金额为104,471,147加元。艾芬豪矿业主要资产为拥有95%权益的刚果(金) 卡莫阿(Kamoa)铜矿、68%权益的刚果(金)基普什(Kipushi)锌多金属矿和64%权益的南非普拉特瑞夫(Platreef) 铂矿三个项目。

　　盈利预测及评级：我们预计紫金矿业15-17年EPS 为0.14元、0.16元、0.20元。考虑到紫金矿业的资源龙头价值，维持 “买入”评级。

　　风险因素：金价、铜价继续下跌；基本金属持续低迷；成本大幅高于预期；项目进展不及预期。

　　京东方：显示器件业务欣欣向荣，期待智慧系统和智慧健康服务业务发力

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈平，董瑞斌日期：2015-04-24

　　事件：

　　公司公布2015年一季报。一季度营业收入115.83亿，同比增长43.15%；归属于上市公司股东的净利润为9.78亿元，同比增长66.45%，扣非后净利润为8.81亿元，同比增长262.70%。一季度EPS为0.028元。

　　点评：

　　产品结构优化，公司客户群扩大。公司智能手机和平板电脑产品市占率保持全球业内领先，大尺寸高端细分市场占有率持续增长。客户群不断扩大带动公司整体出货量和市占率稳定提升。

　　利润增幅较大，盈利能力增强。公司一季度扣非净利润增长262.7%，主要原因是随着公司面板业务逐步走上正轨，规模效应显现，盈利能力提升。一季度毛利率为24.89%，同比上升5.01个百分点，营业利润率9.48%，同比大幅上升5.40个百分点。产品结构化调整战略成功，提高了高附加值产品出货。

　　显示器件业务大放异彩，关注智慧系统和智慧健康服务业务。公司的显示器件业务走上正轨，结构优化提升盈利能力，继续投资扩产为未来成长带来产能准备(近日又公告了合肥的10.5代线、福州8.5代线的投资计划)。公司在全球液晶面板行业已有一定的地位，市场占有率也在稳定的提高。公司另外的智慧系统业务也在不断进步，去年成功推出了BOEAlta新概念显示终端，整机代工产品出货量同比大幅提升。智慧医疗和云服务顺利完成顶层和中长期战略规划并开始逐步落实。智慧系统和智慧医疗是公司为未来布局的重要业务，期待发力。

　　公司有智慧系统、智慧医疗方面的大战略，维持“买入”评级。公司已经在全球面板产业中占有一席之地，为国家在光电显示领域做了卓著的贡献。同时，公司在智慧系统、智慧医疗等未来前景广阔的领域开始战略布局，我们建议强烈关注。预计15/16/17年净利润分别为32.5/47.8/74.9亿元，EPS分别为0.09/0.14/0.21元，净利增长速度分别达26.9%/47.1%/56.7%，维持“买入”评级，6个月目标价7.0元(鉴于公司往智慧医疗、远程医疗等未来发展前景广阔的领域转型，我们给予公司16年50XPE).

　　风险提示：面板行业景气度波动、智慧医疗进展低于预期等。

　　工商银行：业绩平稳，与时俱进展现综合实力

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：励雅敏，黄耀锋日期：2015-04-30

　　投资要点。

　　事项：工商银行公布15年一季报。2015年一季度净利润同比增1.4%，符合我们预期。总资产21.4万亿元(+8.4%，YoY/+3.8%，QoQ)，其中贷款+9.2%YoY/+2.7%QoQ；存款+4.5%YoY/+1.9%QoQ。营业收入同比增5.7%，利息收入同比增8.2%，净息差2.6%(同比持平)，手续费收入同比下降1.3%。

　　成本收入比23.0%(-0.9pctYoY)。不良贷款率1.29%，环比上升16bps。拨贷比2.33%(-1bps，QoQ)，拨备覆盖率180%(-26pctQoQ)。公司核心一级资本充足率11.92%(+32bpsQoQ)，资本充足率14.41%(-12bpsQoQ).

　　平安观点。

　　资产负债平稳增长，息差同比持平，手续费收入不佳。

　　一季度工行在存贷款和同业资产负债方面获得平稳增长，贷款增速强于存款增速。其中，贷款收益率受两次降息的影响下降17BP至5.4%，存款成本受上浮空间打开及定期化趋势影响上升2BP至2.06%，好在债券配置把握时势，投资收益率上升7BP至4%。净息差虽相比2014年下降6个BP至2.6%，但与去年同期持平，使得利息收入同比获得8.2%的稳定增速。然而，手续费收入同比不升反降，受到国务院窗口指导的影响较大，拖累营业收入增速下降至5.7%。

　　展望全年，在良好的客户基础之上，我们预计工行仍能延续资产负债稳定增长的局面，但净息差受降息和利率市场化影响同比下降不可避免。据工行管理层披露，两次降息和存款利率上浮静态将影响净息差12BP。考虑到债券收益率的上升、降准和大类资产配置的变化，我们判断实际净息差同比收窄幅度将小于静态测算，幅度为10BP左右。同时，手续费收入同比增速预计在年中止跌企稳，支持营业收入实现6%左右的增速水平。

　　资产质量承压，核销及处置力度加大，拨备计提压力不减。

　　一季末工行不良率环比年初上升16bps至1.29%，加回核销后的单季年化不良生成率1.32%，较14年4季度环比上升32bps。当期清收处置不良贷款307亿元，其中核销151亿元，核销数额较去年同期几近翻倍。一季度工行计提拨备207亿元，较去年同期上升51%，是导致拨备前利润从7.6%降至净利润1.4%的主要原因。经济下滑将继续对包括工行在内的商业银行的资产质量产生负面影响，力求不良生成率的稳定和不良率处于可控范围将是工行全年的目标。以年初董事会下达的1.45%的不良率计算，不良率尚有16bps的可上升空间。从这个角度判断，未来工行在资产核销处置方面的力度不会减小。而为了能使拨贷比和拨备覆盖率达到合适的指标，拨备计提力度亦不会下降。

　　与时俱进展现综合实力，维持“推荐”评级。

　　我们维持工行2015/16年净利润增速1.3%/5.5%的判断，目前股价对应15年股息率为4.7%，对应15年7.1XPE和1.15XPB。公司目前资本金充实，受益于一带一路的国际化战略，积极布局互联网+金融，具备金融综合化方面的实力，维持“推荐”评级。

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