博云新材：高端材料空间巨大，业绩爆发拐点已现
投资要点：
首次覆盖给予增持评级，目标价30 元。市场普遍认可公司产品和技术的独特优势，但对公司业绩释放时点有所分歧。我们判断，随着民机认证完成和军机系统列装，产能加速释放是大概率事件，公司2015 年将进入业绩大幅反转期，预计公司2014-16 年EPS 分别为0.02/0.07/0.24 元，考虑到公司的稀缺性，给予2015 年125 倍PE，目标价30 元，空间54%。
军工高端材料领跑者，业绩反转已现端倪。我们预计：1)2015 年公司有望完成霍尼韦尔公司认证，并开始交付；2)公司是C919 项目机轮和刹车系统的独家供应资格，截止目前C919 订单达450 架，2015 年底前有望首飞，从而拉开公司成长序幕；3)公司拟定增收购伟徽新材，打通硬质合金产业链千亿级市场。4)管理层杠杆增持凸显信心。
飞机刹车系统市场广阔，公司将一枝独秀。1)据我们测算，预计到2020年我国军机和民机市场对飞机刹车系统的总需求将达到40 亿元，而全球民机市场空间达300 亿元；2)公司是国内唯一高性能碳碳复合材料供应商，高行业壁垒和高附加值将为公司筑起护城河。3)军民深度融合大风正劲，我们预计，新材料领域将出台大规模投资和产业更多扶持政策，公司作为高端材料稀缺标的，将充分受益。
高铁以及高性能汽车刹车材料受益于进口替代。博云汽车生产的环保型高性能汽车刹车片已配套多家汽车主机厂，打破国外垄断。据我们测算，2015 年我国刹车片市场规模达65 亿元，2)我们预计，十三五期间，高铁核心器件国产化势必加速，预计市场空间每年近百亿元。
催化剂：公司民机产品完成认证；高端材料利好政策出台；C919 首飞。
风险提示：公司产品交付慢于预期；技术人员流失；政策扶持低于预期。(国泰君安)
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