10月15日早间，顾家家居公告称，拟以不低于13.8亿元的价格收购喜临门控股股东华易投资持有的不低于9081.73万股喜临门股票，交易完成后将持有喜临门不低于23%的股权，成为喜临门的第一大股东。这则罕见的“上市公司并购上市公司”的案例，或成为产业整合的新路径：随着二级市场的大幅调整，很多基本面良好的上市公司显露出估值上的吸引力，有望成为以产业整合为并购逻辑的上市公司的新“猎物”。同时，这一案例中还罕见地进行了业绩对赌。可以看出，在产业整合逻辑中，看重的并不是“壳价值”，而是壳内的业务质量。 天风证券认为，本次收购的主要触发点是喜临门大股东可交换债的偿还压力导致。华易投资于2016年发行了4期可交换债，累计金额10亿元，将于2019年陆续到期，转股价与公司当前股价明显倒挂。同时，家居板块估值受制于房地产弱势表现。本次收购完成后，大股东将有充足流动性偿还可交换债债务。投行人士指出，除了喜临门大股东应对偿债压力之外，从顾家家居的角度而言，推动此次交易的内在动力是产业并购的逻辑升温。 华泰联合证券并购部董事总经理劳志明接受中国证券报记者采访时表示，“上市公司直接并购上市公司的案例以后会越来越多，因为上市公司的‘壳价值’越来越弱。眼下很多上市公司的基本面不错，估计已经跌到了合理水平，从产业并购的角度看很有吸引力。” 本站注意到今年以来，即便算上10月15日的涨停，喜临门的下跌幅度高达30.43%，16倍的PE处于合理区间。同时，喜临门基本面良好，今年上半年，喜临门实现营业收入18.44亿元，同比增长55.62%；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长29.55%。 正如美的集团和小天鹅均处于电器行业，冀东水泥和秦岭水泥均处于水泥行业一样，顾家家居和喜临门均处于家居行业，两者的主营业务均为床垫、软床、沙发及配套产品等。顾家家居称，若本次意向书顺利履行，喜临门将成为顾家家居的控股子公司，预计未来可以为公司带来相应的产业整合资源协同机会和经营与投资收益。
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