首先，需要估计每个业务单元的目标资本结构。我们推荐使用同类上市公司的资本结构中位数，尤其是当大多数同类公司都有相似的资本结构时。然后，使用行业负债水平的中位数，将各个业务单元的负债（按行业负债水平计算）进行加总，与公司的目标负债水平（并不一定是其现在的水平）相比。如果各业务单元的总负债与合并后公司的目标负债不同，一般会将差异作为一个公司项目记录下来，单独对其税盾（或当公司使用较为保守的融资时，对其税务成本）进行估值。这样做的目的是，将资本成本与同类公司资本成本，以及各业务单元与同一行业单一业务公司的估值差异降到最低。
债务
如果业务单元没有可比的同类公司，或同类公司的资本结构差异很大，就需要将合并债务分配到各业务单元之间，使它们拥有相同的利息保障比率（EBITA/利息费用）。利息保障率是衡量信用等级和财务风险最好的单项指标。将相同的利息保障率分配到各个业务单元，可以确保它们承担大致相同的财务风险，并对公司的整体信用风险承担相同的责任。
在一些例子中，一个或多个业务单元可能有高杠杆比率的有形资产（如不动产、酒店和飞机）。在这种情况下，可以用有形资产将负债分配给这些业务单元。
一般来说，为了法律目的或公司内部目的，在各个业务单元之间分配负债与业务单元的经济分析之间没有联系。一般来说，法定债务或内部债务是出于税收的原因或历史问题（现金用量大的部门有大量债务）。这些分配很少在经济上有意义，应该加以忽略。
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2019-05-28 
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