【北大万字长文原文】万字长文以证清白，莎普爱思为何还是跌停？

莎普爱思（603168）发了洋洋洒洒万言长文，拍着胸脯保证——我的广告没有违规，我的眼药水是一种安全、有效的新型抗白内障药。面对病人、医生等各界的纷纷指责，公司真是打死都不承认啊！

可是，还有谁会相信呢？从2008年三聚氰胺重创乳业，到2012年白酒塑化剂风波，投资者被欺骗了一次又一次。今天（12月19日）莎普爱思复牌以来遭遇了第二个跌停，而且是全天成交了近6亿，换手高达20%。

莎普爱思或许还会有第三个、第四个跌停吧，投资者还会不会像当初原谅伊利、原谅酒鬼那样原谅莎普爱思呢？恐怕不能够吧。

万字长文以证清白，莎普爱思为何还是跌停？

细读了公司万字公告，觉得莎普爱思跌停是有原因的：

首先，公司虽然拿出多中心临床1-3期数据来证明自己，但结果显示“苄达赖氨酸滴眼液对延缓老年性白内障的发展及改善或维持视力有一定的作用，总有效率分别为 71.13%和 73.73%”。也就是说，只是一种预防或者延缓白内障的辅助用药，这跟原来投资者预期有很大差别，原来都以为这是白内障的治疗用药。辅助用药，就是可用也可以不用的药，这对莎普爱思的收入打击有多大？可想而知。

眼药水占莎普爱思收入的71.5%，主营利润的91.5%。自己算算去吧，如果再按照公告里说的从此减少打广告（一年狂卖7.5亿，研发费用2900万），恐怕公司营收跌的更惨。

其次，公司回复上海证券交易所说：经过自查，无论是在广东还是在湖南媒体投放广告都没有违反《药品广告审查办法》的相关规定。都是合法合规的打广告，可是公司却又说“经自查，公司已批准并在有效期内的药品广告内容与上述通知中对广告内容的最新要求不符”。于是主动提出自2017 年 12 月 12 日起暂停发布已审批的广告，并严格按照药品广告审查的有关规定等，对广告进行制作并重新履行广告发布的相关审批备案程序。

这点也让人怀疑，既然是合法合规的，为什么还要重新制作广告，重新履行相关医疗广告备案程序呢？

最后，产品结构单一问题，这也是投资者对莎普爱思诟病已久。一般来说，医药企业都有重磅品种，有在研产品，有临床1、临床2、临床3的产品，形成了产品梯队。而莎普爱思除了一款眼药水，再也没有别的可以拿得出手的药了，头孢克肟、大输液产品不仅利润占比轻微，而且都是大路货。严重缺乏重磅药的莎普爱思，再遭遇主打产品眼药水危机，最后的退路在哪里？

从2016年下半年，莎普爱思就开始了一致性评价，如果对比意大利Angelini的原研药，BE效果再不理想，在2018年底之前注册不了，那基本上这个公司就废掉了。

公司公告也说关注并购的机会，要像信立泰那样买买买，也算是给投资者一个精神安慰罢了，临床3完了快上市的新药，谁会卖给你？要买也是贵的离谱。

不知道莎普爱思还有几个跌停？只是害苦了A股市场上的投资者。