多空线_多空交织股指陷入迷茫期

上周A股期现货指数弱势反弹，但股票市场成交低迷，热点持续性不佳，期指贴水依旧，增仓不明显，观望氛围浓厚，反弹乏力。对于后期走势，我们认为，近期利好因素不断，短期反弹有望延续。不过，基于中美贸易摩擦阴霾未散、投资者信心依然极度低迷，指数见底反转尚待时日。

一、指数中线技术指标出现背离，存在中线反弹技术要求。从周线图上来看，上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指等指数均沿5日线或者10日线单边下跌，下行趋势明显。不过，从KDJ、RSI等指标来看，虽然指数在8月创调整新低，但以上指标均未跌破前低，且低位有金叉迹象，出现明显背离。日线指标上，以上指标背离更为明显。从技术指标来看，存在中线反弹要求。

二、基本面上，宏观经济下行压力有望缓解。今年2月以来，A股期现货指数重挫的一个重要因素便是国内宏观经济增速的持续走低，投资、消费和出口三驾马车出现了罕见的增速同时下滑的现象。在中美贸易摩擦和国内强监管、去杠杆的背景下，经济下行压力进一步加大。不过，我们预计，三驾马车中，投资增速有望很快止跌回升，经济下行压力有望缓解。在投资的各分项指标中，近期数据显示，制造业投资增速稳中有升，是经济增长中的亮点。房地产投资维持稳定，基建投资增速持续走低是拖累固定资产投资增速放缓的主要因素。随着7月国常会定调积极的财政政策更加积极、中央政治局会议强调基建投资加大补短板力度以及财政部要求加快地方政府专项债发行速度，预计未来几个月基建投资增速乃至固定资产投资增速有望见底回升，中国经济也将出现企稳迹象。

三、央行重启逆周期因子，人民币汇率贬值压力缓解。中国外汇交易中心24日发布公告， 8月以来人民币对美元汇率中间价报价陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。受贸易摩擦升级、美联储加息、土耳其危机等因素影响，今年4月以来人民币持续贬值，一度离7.0关口仅一步之遥，市场对于热钱外流的担忧强烈。央行重启逆周期因子，有利于缓解人民币持续贬值压力。事实上，8月中旬以来，人民币已经拐头向上，大幅走强。

四、目标养老基金开始发行，增量长线资金稳定市场，提振信心。机构投资散户化、缺乏长线资金等一直是制约A股市场健康发展的重要因素。8月初华夏、南方、博时等14家基金公司先后传出消息，其申报的养老目标基金获得证监会发行批文，其中华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）将于8月28日开始发行。养老目标基金是长线资金，对于稳定市场、提振投资者信心具有重要意义。

五、中美贸易摩擦反复抑制投资者做多情绪，信心恢复尚需时日。今年3月以来，中美贸易摩擦问题一直是影响A股期现货市场最重要的因素，也是最变幻莫测的因素。虽然上周中美再度谈判，但仍无实质性进展，双方也均于8月23日对来自对方的160亿美元进口商品提高关税。后市来看，基于中美贸易摩擦具有长期性和曲折性，这加大了政策的不确定性，从而极大抑制了A股期现货市场的做多情绪，打击市场信心。

目前A股期现货市场的一个明显特征便是对于利空过度反应，而漠视利好，是明显的投资者信心不足的表现。A股期现货市场自2月高位下跌以来，对于中美贸易摩擦、国内经济增速下行、人民币汇率贬值等利空因素已经充分消化。后市来看，基于国内经济下行压力有望缓解、人民币贬值压力已经缓解、养老目标基金开始发行等利好以及周线级别部分技术指标背离，上周以来的市场反弹走势有望延续。不过，基于中美贸易摩擦的长期性和复杂性，投资者信心的明显恢复尚待时日，A股期现货指数短期也难言见底反转。