郑州银行股票|郑州银行赴港 IPO“预披露”释信号

“赴港”是一种赶考

在河南金融界，时下最大的热点就是郑州银行赴港IPO一事了。对一家城商行来说，上市，无疑是公司完成战略升级的关键之举。

9月30日，郑州银行向港交所提交上市预披露文件，成为第7家向港交所提出IPO申请的境内城商行。

持续6年之久的郑州银行IPO终于迈出实质性步伐。

预披露文件显示，中信证券国际、交银国际将担任该行联席上市保荐人，所募款项净额除补充资本外，亦用于郑州银行战略的推进。

10月11日，记者联系郑州银行董事会秘书，对郑州银行上市的时机选择、为何选择赴港上市、拟募集金额多少、有无上市时间表以及如何应对区域内的新竞争态势等问题请求采访。他表示：“采访报道需要与公司的公关公司联系。”

在接近郑州银行的金融界观察人士看来：“国内城商行排队赴港IPO，从战术时机上看，全球市场颇有动荡，大环境并不太好，起码会面临不小的估值压力。但是，从公司战略上观察，恐怕是家家有本难念的经。可以说，像郑州银行等一批城商行已经等不及在国内IPO排队了。”

“对于郑州银行来说，赴港上市或是一种‘既定策略’下的急切选择吧。”不良率攀升、竞争环境剧变，恐怕是郑州银行急迫上市的重要原因。

来自公司的预披露数据看，从2012年的0.47%到今年上半年已达1.06%。“营业记录期间内的不良贷款及不良贷款率增加乃由于多项因素所致，包括近年中国经济整体放缓，这对借款人的资金周转状况造成负面影响，尤其是小微企业的借款人。”

近几年，郑州银行小微企业贷款占公司贷款比例均超过50%，今年上半年已升至57.1%。小微业务是其信贷业务的半壁江山，支持中小微企业政策，可以理解为符合国家产业政策方向。河南地区小微企业众多，成为该行上市“卖点”之一。

而在风险提示中，郑州银行称，小微企业由于规模小，更容易受到宏观经济衰退及其所在行业发展情况影响，因为与规模较大的企业比较，小微企业可能相对缺乏所需的财务、管理或其他资源以抵御重大的经济波动或监管环境变化带来的不利影响。

近期，我国面临经济结构调整，导致经济增速放缓，小微企业经营困难，也导致了郑州银行小微企业的不良贷款率有所上升。来自公司数据显示，2012年、2013年、2014年以及2015年6月30日，郑州银行向小微企业所授贷款的不良贷款率分别为0.76%、0.81%、0.46%及1.15%。

何以缺失战略投资者？

一家没有能够吸引战略投资人，进一步改善提升法人治理结构的城商行，选择上市，虽是一种自信和自觉，当然也难免有些尴尬。

记者从招股说明书发现，持有不少于5%股份的股东共有8家，分别为郑州市财政局、郑州发展投资集团有限公司、豫泰国际（河南）房地产开发有限公司、河南兴业房地产开发有限公司、郑州投资控股有限公司、河南晨东宝业有限公司、中原信托有限公司及河南国原贸易有限公司，其分别持有19.37%、5.60%、

6.65%、6.34%、5.96%、5.73%、5.20%及5.05%。

显然，这给外人一个“圈内人”印象。毕竟，不管是政府职能部门，政府国有企业，还是民营企业均是当地的资本，缺少的是一个更为强大的优势资本作为战略投资人来制衡，进一步提升资本金实力，引进先进的治理理念，进一步优化郑州银行的治理结构，进一步提升郑州银行的治理水平。

“不管是央企，还是国外的财团资本，对国内城商行的未来成长性预期并不高，原因是由地方主导的城商行公司治理机制尚不完善，信息披露缺乏透明度。”上述接近郑州银行的人士告诉记者。

事实上，郑州银行引进战略投资人的努力并不少。

早在2011年，郑州银行就明确提出“计划在2012年内完成战略投资者引进，并力争在2015年前实现上市计划”的目标。

2011年，郑州银行完成25.08亿股的大规模增资扩股，总股本由14.34亿股增至39.42亿股。郑州银行股权结构发生重大变化，不过郑州银行并未借此实现战略投资者的引进。

2014年8月，郑州银行公开招募战略投资者，计划“以转让存量股份或增资的方式引入1～2名战略投资者”。从郑州银行最新财务报表看，郑州银行“引进战投”环节仍未完成。接近郑州银行的人士称，目前郑州银行战略投资者还未引进到位。

这也是郑州银行不得不加紧推进赴港上市、解决资本补充压力的内因。今年3月1日，郑州银行召开2015年第一次临时股东大会，审议《关于郑州银行发行H股股票并在香港上市的议案》等多个议案，河南省银监局于9月14日批复同意该行H股上市计划。

虽然战投引进工作进展不顺，但郑州银行依然快速奔跑，招股说明书中也很“体面”地说明了这一点：“根据2015年7月《银行家》公布的全球银行1000强排名中，本行于2014年12月31日的资产规模和一级资本世界银行排名分别为第376位和第440位，比前一年分别提升66位和40位。中国共117家商业银行跻身该榜单。按2014年12月31日的资产规模计算，郑州银行位列中国商业银行第45位，在中国城市商业银行中排名第20位，并在总部位于河南省的城市商业银行中排名第2位；按2014年12月31日的一

级资本总额计算，郑州银行位列中国商业银行第53位，在中国城市商业银行中排名第24位，在总部位于河南省的城市商业银行中排名第2位。”

但是，规模与排名并不是公司竞争力大的关键性指标。

净利暴增背后

郑州银行2015年上半年财务数据显示，净利润较上年同期大增45.4%至17.5亿元。这在国内银行业业绩个位数增长的背景之下，增幅之大令人咋舌。

记者从预披露文件中看到，今年上半年该行实现营业收入38.5亿元，同比增长50.4%，成绩有目共睹。

不过，郑州银行上半年利润表显示，作为该行营业收入的最大组成部分，该行利息净收入上半年同比增长36.5%，至32.9亿元。

分析人士表示，由于央行推行利率市场化，城商行存款成本上升，贷款需求减弱，城商行依赖息差吃饭的日子将越来越困难。

“郑州银行业绩两位数高速增长的态势不可持续。同时，在整体国内银行遭遇经济平缓增长背景之下，郑州银行的暴增，很难长久维持。”上述接近郑州银行人士向记者介绍。

事实上，如果把郑州银行的业绩暴增放在今年上半年郑州银行未偿还不良贷款余额这一背景下来看，或许更能看到郑州银行在“吃利息”的赢利模式上遭遇的承压。

来自预披露文显示，郑州银行未偿还不良贷款余额最高的十大借款人总计未偿还本金为5.73亿元，占不良贷款总额的62.57%。

其中，制造业４家，合计未偿还本金为2.63亿元，占不良贷款总额的28.72%；批发及零售业３家，合计未偿还本金为1.39亿元，占不良贷款总额的15.18%；住宿及餐饮类1家，合计未偿还本金为9500万元，占不良贷款总额的10.37%；采矿业１家，合计未偿还本金为4600万元，占不良贷款总额的5.02%；建筑业１家，合计未偿还本金为3000万元，占不良贷款总额的3.28%。

见斑窥豹。上述接近郑州银行人士认为：“从目前郑州银行的不良贷款余额分布的产业结构来看，与郑州的传统产业结构基本吻合。不过，在国内宏观经济出现平缓增长的背景下，不管是制造业，还是传统的商业批发零售，甚至是餐饮行业都遭遇着以前未曾遇到过的增长难题，显然，郑州银行的业绩增长难以实现可持续性。”

预披露文件显示，截至今年6月末，该行资本充足率、核心一级资本充足率分别为10.92%、8.55%，分别较上年末下降0.2个百分点、0.11个百分点。

这一数据正显露出，在引进战投不力的情况下，郑州银行在国内IPO排队“等不及”的急迫原因。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，在当前的转型过程中，经济发展转型的关键在于实现经济增长由要素投入型向创新驱动型发展转变。必然要求金融资源要素沿着调结构的路径转移配置，提高资源和要素的利用效率。因此金融改革的核心是，能否从传统上倾向于服务重资产行业的间接融资为主，更多转向能够服务轻资产、创新型行业的多元、富有弹性的金融体系为主。

对郑州银行来说，业务模式转型，恐怕也是当务之急。

经营定位在哪里？

站在郑州银行业竞争的格局下审视这次郑州银行的IPO，其经营压力陡增。

预披露文显示，目前郑州银行在河南省外无分支机构，108个分支行分布在河南省7个城市。截至今年6月末，该行资产总额2254.1亿元，较年初增长10.3%。

文件显示，上市集资所得款项用于补充资本金。对于拟募集金额以及上市时间表，郑州银行均未披露。

然而，由于银行业规定不能跨区域经营，随着中原银行强势崛起，郑州银行此时选择赴港上市，也许是在竞争压力陡增的背景之下的战略选择。

“除了充实资本金之外，用于经营战略的推进。”郑州银行这么陈述。

郑州银行的经营战略在哪里？小微企业。事实上，河南省两年前便开始在城商行发展立足小微的“草根金融模式”。可以想见，在中原银行同样立足于小微企业发展的条件之下，郑州银行必然遭遇成长的压力。

企业的成长一定是从竞争对手的差异化经营中获得的，如果在同质化的经营模式之下，竞争能力弱的企业，其市场份额会越来越小。

在高歌猛进的中原银行面前，郑州银行如何错位经营，一定是其生存发展的大命题。好在其基础不错，起步较早，还有很大的腾挪空间。