新三板做市商无法提供流动性 用脚投票回归协议转让成常态
新三板流动性不足导致市场交易冷冷清清，如今甚至出现了‘做市的比不上协议的，创新层比基础层便宜’的现象，为此，不少企业做市意愿急转直下后，竟纷纷选择回归协议转让，而且阵营不断扩大。分析人士认为，现在做市商无法提供流动性，回到协议转让是大家用脚投票的结果。
2016年1月18日，奇维科技将交易方式从做市转让变更为协议转让，开创了新三板“做市转协议”先河后，截至9月20日，共有圣迪乐村、捷昌驱动、华图教育、米奥会展、明德生物、指南针、帝联科技等26家公司从做市转让回归到为协议转让。其中，14家创新层公司，11家基础层公司，1家已停牌公司，还有1公司浙江国祥在发布转变公告后便“放弃声明”，称转让方式仍然为“协议转让”。
做市回归协议
针对企业回归协议转让的现象，一位知名券商告诉挖贝网，“现在做市行情太低迷，买盘太少，卖盘太多，导致企业价格上不来。定增时很多企业出现价格倒挂现象，无法转让股票。”
挖贝注意到，正如上述券商所言，如今新三板二级市场冷清众所周知，就连一级市场也难“独善其身”了。很多企业增发股份还没完成认购，股价就跌破了增发价格。相关数据显示，今年6月以来，以做市方式转让的新三板挂牌企业披露定增预案近250家。其中，以最新收盘价计算，复权后定增价出现倒挂的约为60家，破发率约为24%。而在今年4月之后已经实施完成定增的以做市方式转让的近120家公司中，与最新股价复权之后相比，出现破发的公司有20家，破发率约为16.7%。
与这种‘破净’现象随之而来的是导股价倒挂问题导致增发无法正常进行。定增价与市价倒让挂投资人不愿意认购，很多公司又急缺资金，不得已下调定增价格。但即使价格下调之后，依然会出现市价倒挂现象。最终企业定增方案一拖再拖，有的甚至还提前终止。据挖贝新三板研究院数据显示，8月份月份以来，已经有47家公司宣布终止股份发行。
相比做市交易能够带来流动性的好处，在协议转让条件下，公司在股价区间、流动性管理方面拥有更灵活的空间。上述券商告诉告诉挖贝网，“现在新三板做市企业估值比协议转让低，为了成交股票，企业就选择转成了协议转让，这样它们就可以把价格定高一点，只要投资机构愿意，就谈成了。”
一家做市转让公司的董秘也认同这个说法，他告诉挖贝网，现在三板没有流动性，做市转让做不起来，反而协议转让还能私下谈好做交易。
挖贝网注意到，选择回归协议转让的这些公司大都属于新三板中的佼佼者，“站在三板望主板”，成为不少公司回归的的重要原因。这26家从做市转让回归到为协议转让的公司中，除首家宣称“做市转协议”的奇维科技已经被雷科防务（002413）并购外，大部分公司均在筹备IPO事宜。米奥会展、捷昌驱动、指南针、明德生物、扬子地板相继宣布进入上市辅导程序，圣迪乐村、日懋园林已经提交了首次公开发行股票并上市的申请，时代装饰正在筹划首次公开发行股票并上市事宜停牌中。
联讯证券首席分析师付立春告诉挖贝网，从做市回到协议，这与新三板处于早期发展阶段尚不成熟有关，做市效果和价格发现功能对企业而讲并不理想，影响了一些大宗成交。但是享受到更多的流动性也意味着股权更加分散，不排除企业为控制股东人数或者转IPO等其他战略。
转回去有风险 切忌盲目浮躁
上述券商向挖贝网讲述了这样一个经历，目前一计划IPO的浙江挂牌公司准备以15元/股进行定增，而目前市场价格只有10元，出现价格倒挂现象。该公司负责人告诉券商，如果对比上市公司，他们公司的股票完全值这个价。
针对上述情况，该券商认为，“这个公司还并未上市，只是个挂牌公司，价格肯定是不可以倒挂的。新三板僧多粥少造成企业比较缺钱，一些企业太着急了，以至于把新三板当成主板市场了。新三板就是股权投资市场，不是投机市场。如果用A股的观点来看新三板，那就错了。”
分析师告诉挖贝网，企业从做市转让回归到协议转让后，只有业绩较好的公司才会受到投资者的关注。如果企业具备IPO资质和行业发展潜力，则可以考虑协议转让。相反，那些不具备条件的的低估值个股既然选择了做市转让，再转回去有很快被市场遗忘的风险。
新三板知名研究人士布娜新认为，做市活跃度有待提升，做市商无法提供流动性，导致大家用脚投票，纷纷回到了协议转让。下一步引入私募做市其实也是出于这个考虑，增加做市活跃度。
一位投资总监告诉挖贝网，从机构投资角度而言，协议转让定价比较随意，暴涨暴跌不利于公司估值，他们更愿意投做市转让的公司。国家对于新三板市场的监管日益趋严，有助于新三板市场整体环境的改善。他建议企业应该在市场冷清的情况下抓住时机做好业务，真正沉淀出自己的价值，而不是盲目浮躁。
![[炒股公司]炒股这件事情，你到底懂多少？经验值又有多少？](http://www.zcaijing.com/res/189198.png)
2019-07-30 
![[牛市如何炒股]如何区分牛市和熊市不同的操作方法？](http://www.zcaijing.com/res/188210.jpeg)
![[熊市末期]熊市中越涨越买还是越跌越买？](http://www.zcaijing.com/res/188006.jpeg)
