尽管对如何选择合适的测算期间没有统一标准，但我们还是遵从像标准普尔和Value Line这些数据提供商的做法，即使用5年期的月回报率确定采用5年月回报率源于最初的CAPM早期测试中的一条经验规律。在后续对最佳测算期间进行测试时，研究者确认5年是恰当的。并不是所有的数据提供商都采用5年。比如，数据服务商Bloomberg就是用两年的周回报率生成原始分值。
然而，由于对β的估计是不精确的，所以要画出60个月滚动变化的分值以观察结构变化或短期偏差。比如，公司战略或资本结构的变化常常导致股东风险的变化。在这种情况下，一个较长的估计期间会造成失效数据所占比重过大。
图10.9 IBM：市场β值，1985〜2004年
在图10.9中，我们画出了IBM公司1985〜2004年间的原始值。如图所示，IBM公司的0值在20世纪80年代徘徊在0.7左右，但到了20世纪90年代中期则明显上升，目前在1.3左右。值的上升发生在IBM公司发生重大变革期间，公司经营活动从硬件（如主机）转向了服务（如咨询）。使用一个较长的估算期间（如10年）将低估公司新的商业模式的风险。
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2019-07-30 
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