近日，沪深交易所发布停复牌新规，对上市公司停复牌的“随意性”进行了规范，新规除了对停复牌天数有明确规定外，还对中介机构的责任和信息披露原则进行了再次强调。
另一方面，此次A股发布停复牌新规也是为了再度“冲刺”MSCI指数，包括证监会、外管局在内的监管机构已在今年为A股纳入MSCI指数进行了多次清障。
规范停复牌
5月27日，深交所、上证所分别发布了《上市公司停复牌业务备忘录》(下称《备忘录》)和《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》。沪深两地交易所此次停复牌新规对上市公司重大资产重组、募集资金、非公开发行股份等重大事项的停牌时间进行了进一步规范。
Wind资讯统计显示，截至目前，沪深两市依然有70家公司停牌时间超过100个自然日，其中停牌超过半年以上的上市公司有13家，筹划重大资产重组成为上市公司长时间的主要原因。不过，在沪深交易所停复牌新规出台之后，“超长”停牌现象将得到缓解。
《备忘录》中规定，对于涉及重大资产重组停牌的上市公司，停牌时间不超过3个月。对于长期停牌的公司，除了公司自身需召开股东大会审议停牌议案之外，保荐机构、财务顾问等中介机构有核实筹划进展的责任。
《备忘录》出台后，除了上述对于重大资产重组停牌时间的限制之外，交易所对于上市公司买卖资产、对外投资、控制权转让、募集资金等资本运作，都有10天或者一个月的停牌时长限定。
此外，停牌期间的信息披露也是监管侧重点，交易所要求上市公司做好信息保密和分阶段披露重大事项进展工作。
新规发布后，“奇葩”停牌理由势必有所限制。千股“停牌潮”历历在目，去年7月沪深两市最多有1320家上市公司宣布停牌，由于股市出现的整体异动情况而使停牌成为部分上市公司的“避风港”。另外，上市公司停牌多以“拟筹划重大事项”或“重大资产重组事宜”等为原因停牌，但“短命”重组依然屡见不鲜。
国金证券策略团队认为，本次沪深两市交易所停复牌规则的出台，强调了上市公司不得随意停牌，平衡了“上市公司的停复牌权”与“投资者的交易权”。新规进一步约束和监督停牌的“随意性”，维护市场交易的连续性和流动性，保护投资者的交易权，预计在接下来的一段时间内，复牌上市公司数量上有所增加。
冲关MSCI
此次停复牌新规出台，一方面表明交易所进一步约束停牌的“随意性”，另一方面，有业内人士认为此次规范是监管层面对A股纳入MSCI指数的再次“冲关”。
去年6月，MSCI决定暂不将A股纳入其新兴市场指数。MSCI在年度市场分类评审中认为，目前我国资本账户管制严格，现行合格境外机构投资者在资格准入、投资额度、资本流动性等方面存在一定的局限性。今年A股再度“冲关”，然而QFII额度分配过程、资本流动性限制和权益所有权认定仍然是A股需要改善的事项。
今年，包括证监会、外管局在内的监管机构已针对上述三个问题提出了相关改善措施。外管局2月发布进一步放宽QFII准入条件和简化审批流程的新规定，其中最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限。长期来看，此次放宽额度有利于促进投资便利化，QDII额度与境外资本流动性问题将有效改善。
证监会再度发文，对QFII、RQFII名义持有账户下的证券权益拥有人的权益进行了再次确认。值得一提的是，证监会对于境外账户持A股权益确认问答、沪深交易所停复牌新规皆采用中英双语版本通告。
2016年4月，MSCI指数公司就A股纳入MSCI指数展开第二轮征询意见，机构投资者提出了A股公司停复牌的任意性的问题。此次停牌新规出台之后，机构普遍认为交易所正在回应MSCI此前的意见征询，规范停复牌制度在短期之内提升了本轮A股加入MSCI的概率。前海开源基金、华泰证券、国金证券分别把A股加入MSCI概率提升到90%、80%、70%。市场认为A股纳入MSCI指数的概率为50%。
“A股满足纳入MSCI要求是一个政策过渡的过程。”一位金融学教授曾对记者表示，“A股存在许多不确定性，MSCI指数某种意义上来说促进A股资本市场上市公司与监管主体的规范化。”
2019-05-25 
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