我们用公司长期的、无期权债券的到期回报率来估算债务资本成本。从技术上说，到期回报率只能算是预期回报率的一个替代，因为到期回报率实际上是公司债券的一个承诺回报率（它假定所有的债息支付都很及时，债务能够全部收回）。因此，间接基于到期回报率的企业价值评估从理论上是不合理的：预期的自由现金流不能用一个承诺的回报率来折现。不过，对债券等级较高的公司来说，这种不合理是无关紧要的，特别是与和市场风险溢价所引起的估算误差相比较而言。
因此，用到期回报率来替代预期回报率，对估算债券为投资级（债券等级为BBB及以上）公司的债务资本成本是合适的。
在计算到期回报率时要使用长期债券。我们在前面讨论过，短期债券与公司自由现金流的久期不相符。使债券的承诺现金流现值等于债券的价格，反推回报率，即为到期回报率：
反推回报率公式
从理想的角度说，到期回报率应根据流动的、无期权的长期债券来计算。如果债券很少交易，那么债券的价格就会失效。使用失效的债券价格会使计算出来的到期回报率与实际情况不符。如果公司债券附属了某些期权，比如可赎回、可转换等，计算出来的到期回报率也会有偏差，因为期权会影响债券的价格，但并不改变承诺现金流。
2019-07-30 
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