在截至2003年的5年中，Home Depot的平均投入资本回报率为15.6%，高于同期9.2%的资本成本。Home Depot的投入资本回报率在美国大零售商中是最高的（见图13.2），但是在其他行业有许多公司的投入资本回报率都超过了25％，这包括制药、消费性包装产品等高绩效行业。但是，其他行业的绩效与此相关吗？在Home Depot这个案例中，我们认为合适的可比对象是其他零售商。零售商因其性质需要有大量的实物资产（建筑物和固定设备）和库存，而且它们出售与其他零售商相同或非常相似的产品，因此竞争限制了它们的利润率。
如图13.2显示的那样，在零售业既有赢家也有输家。历史较短的零售商（35年以下）在获取百分之十几的投入资本回报率（超出资本成本），历史较长的公司则在苦苦挣取它们的资本成本。
图13.2领先零售商的资本回报率与增长率，1999〜2003年
Home Depot的收入从1999年至2003年每年平均增长16.5%，又是处于大零售商的高端位置。这项绩效对于一个跻身美国最大零售商之列的公司来说非比寻常。即使如此，公司的主要竞争对手Lowe’s公司（Lowe’s）的增长还要更快。不过，Lowe’s的更快增长是起步于较小的基数。所以，截至2003年，HomeDepot 650亿美元的收入仍为Lowe’s 310亿美元的收入的两倍多。从增长的角度看，我们在大型零售商中也看到了赢家和输家。一般来说，历史较长的零售商在收缩，而成功的公司比美国经济增长更快。
2019-07-30 
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