一些实证证据显示了在各种杠杆水平之间进行的这些权衡将如何因公司的特性而各异。
1.公司的回报率越高，增长和商业风险就越低，资产和能力越具有可互换性，能够承受的杠杆水平就应该越高。因为有稳定的利润，这类公司最有可能因节税而受益。对于这类低增长的公司而言，过度投资的成本可能较高，所以对管理层进行约束就更为重要。由于这类公司的资产和能力都可有其他用途，所以业务恶化的预期成本会比较低。因为即使是破产了，这些资产和能力对新的所有者仍有很大价值。这就是为什么航空公司尽管是低回报和高风险，但仍可维持较高的杠杆水平。因为一旦破产，其他航空公司很容易继续使用其飞机。
回报率
2.对于那些回报较低、增长潜力较高、风险大、资产和能力高度专一的公司来说，杠杆水平就应该较低。因为在这种情况下，短期税前利润较低，节税的潜力也就比较小。而由于要抓住未来的增长机会就必须进行投资，所以管理者不应受到过多财务方面的限制。此外，由于增长迅速，资产和能力具有独特性，所以业务恶化的预期成本也很高。因为如果这样的公司破产了，它们不仅会失去宝贵的增长机会，而且任何残存资产对第三方的价值也很低。
这些结论得到了大量学术研究证据的支持。杠杆水平最高的行业确实都是典型的成熟行业和资产密集型行业，如钢铁、造纸和水泥行业。杠杆水平最低的行业是诸如软件、生物技术、高科技等拥有较大增长和投资机会的创新行业。拥有较多有形资产的公司通常可以维持较多的债务，因为它们有更多资产可用做抵押，从而降低了业务恶化和破产的成本。收入波动性高和广告、研发成本高的公司倾向于少借债。研究也证实了那些可互换的资产多的公司杠杆水平较高，而生产机械设备等耐用品的公司，由于必须提供长期的维护和支持，杠杆比率也较低。
2019-07-30 
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