事件描述
今日申万钢铁板块上涨 1.64%，跑赢万得全 A 指数 0.75%，位居全行业第三。其中，华菱钢铁上涨 5.98%，南钢股份上涨 3.45%，宝钢股份上涨 3.43%，鞍钢股份上涨 3.34%，涨幅均相对靠前。
事件评论
久旱逢甘霖，降准之后，周期重回躁动。在此，借着今天钢铁行情表现，我们一次聊透目前市场关注的几个问题。
1、今天钢铁上涨是因为什么？
显然， 此次降准政策出台，或缓解了今年节后至今，市场对于周期需求端过于悲观的预期，周期板块整体走强，钢铁、机械、煤炭等微观景气度更高领域涨幅居前。需求端悲观情绪的缓释，也可从今日期货原料端涨幅大于钢材端中得到印证。
2、为什么钢铁股会高开低走？
钢铁板块今日高开但略有低走，这种美中不足的表现，反映的仍是市场对于需求端担忧并未完全消除： 与提振需求预期相比，今日创业板指数走强、计算机板块大幅领涨、国债期货与商品同步上扬等， 或都反映出，此次降准传导路径有待观察。
3、需求端表现到底是好是坏？
一方面， 3 月下旬至今，钢材终端成交、库存去化等持续超预期，表明当前微观景气良好，这也驱动了 3 月底以来钢价反弹——不出所料， 需求终归只是延后而非消却，并且延后需求如期存在集中释放迹象。
另一方面， 去杠杆进程相对稳顺，实际需求并不如宏观预期演绎的那么急切，无论是此次降准，还是 1 季度棚改加速，皆是需求韧性的具体路径体现，因此，旺季的阶段性需求成色并无丧失，即使有所下滑，也将在长于以往的周期窗口内缓慢发生。
风险提示： 1. 需求恢复力度不及预期；2. 供给侧释放弹性超预期。
2019-07-30 
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