■热点透视
1月份PMI数据再创新低，说明短期内经济仍然面临很大的下行压力，预计一季度经济将继续探底。
2月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布了2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）。数据显示，2016年1月份制造业PMI为49.4%，比上月下降0.3个百分点。这一数据创下了自2012年8月以来40个月新低。
消费品制造有望成新动力
2016年1月份，制造业PMI为49.4%，比上月小幅回落0.3个百分点。从分项数据来看，生产、订单、库存均有所回落：生产指数为51.4%，比上月回落0.8个百分点；新订单指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，落至临界点以下，供需两端放缓主要是受元旦和临近春节的影响，一般每年1月份制造业生产活动大多有所减少；原材料库存指数为46.8%，比上月下降0.8个百分点，持续低于临界点，产成品库存指数为44.6%，比上月下降 1.5个百分点，连续3个月回落，库存指数下降可能主要由于供给侧改革强调去产能和去库存，部分企业主动降低产量和减少库存的影响；新出口订单指数和进口指数分别为46.9%和46.4%，比上月下降0.6和1.2个百分点，连续处于收缩区间，可能主要是由于近期国内外经济增长持续放缓，需求总体偏弱，进出口受到一定程度影响。
1月份消费品制造业PMI继续走高，同比增长57.8%，较上月增长3.4%，延续稳步上升的趋势，消费品制造业继续维持高景气度。其中食品、酒精和饮料制茶、农副食品加工、烟草制品、医药、汽车、电气机械等制造行业PMI均连续3个月保持扩张态势。星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲认为，2016年供给侧改革有望加码推进，而消费品制造业是未来供给侧改革“补短板”的主要方向之一，未来符合消费升级方向的制造业有望成为经济增长的新动力。
一季度GDP增速或进一步下滑
针对统计局发布的1月PMI数据，招商证券宏观点评称，1月制造业PMI创近期新低表明国内制造业面临较大的经营困境，预计一季度GDP增速将进一步下滑。
在杨玲看来，开年1月份PMI数据再创新低，说明短期内经济仍然面临很大的下行压力，预计一季度经济将继续探底。供给侧改革在加大去产能和去库存的过程中，短期可能对经济增长造成一定的冲击，因此仍需要加大需求管理政策配合，2016年财政政策需更加积极，通过增支减税、扩大赤字、地方政府债务置换扩容等为传统经济托底，为了降低企业成本支持实体经济货币宽松仍有必要，2016年降准降息依然可期。
杨玲坚定认为2016年中国经济有望迎来长期向上拐点：“上半年经济进一步触底之后有望迎来企稳回升，2016年经济大概率走出前低后高的走势。开年股市深度调整，目前阶段风险已经基本释放充分，短期市场震荡盘整，但中长期震荡上行趋势不改，在投资方向上，沿着供给侧改革方向，新旧经济体都有一定的投资机会。”
旧经济体，如传统的周期行业比如煤炭、钢铁、有色、建材等，投资机会在于去产能，剩者为王；作为未来经济增长主要动力的新经济体的投资机会更多，比如人口结构和收入增长带来消费升级方面的传媒娱乐、体育、医疗服务以及体育等相关产业；还有技术创新相关的智能制造如新能源汽车、工业机器人等。
2019-05-25 
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