各白马股所在行业有其自身的经营规律,但近年来受益于供给侧改革、环保督察等政策,不少行业高景气度得以持续,或者弱景气度被适当平抑,产业重估,导致龙头白马股在前期备受追捧。如去年涨价概念此起彼伏,造就了众多行业寡头,股价重估动力源于涨价预期;再如,某些行业高度依附苹果或其他产业链,订单及收入并不完全由自己掌握。一旦政策效力减弱,相关行业会回归常态,一部分白马股失去重估动力,或者产业链出现重大变故,市场对部分龙头白马股的预期便会转向。白马股普遍享受了估值溢价,贵州茅台(600519)、海康威视(002415)、格力电器等莫不如是。典型如格力电器,此前高达3500亿元的估值便蕴含了分红预期,因此当格力电器宣布2017年度不分红,市场反应迅速而强烈。稳健的分红预期与稳健的增长预期一样,均为白马股的重要标签之一。市场上众多上市公司现金分红水平远不及格力电器,但由于未被寄予较高的现金分红预期,因此其股价对分红并不十分敏感。分红预期仅是白马股享受估值溢价的一方面,在同等条件获取订单及变现收入的能力也是白马股享受溢价的重要因素。凡此种种,令白马股估值对预期显得更为敏感,今年很多白马股大幅下跌,折损的多为估值溢价。白马股资金扎堆,大量获利盘出逃极易形成踩踏。与小市值公司不同,白马股短期巨幅杀跌对市场心理层面冲击更大,修复难度也会更高,容易酿成阴跌行情。