那么总股东回报情况怎么样呢？在截至2003年的5年中，Home Depot的总股东回报平均每年为-2.3%，接近行业的最低水平。公司实现了强劲的经济利润、第二高的市场增加值和强劲的市值资本比，但其总股东回报却极低。显然，Home Depot在衡量期内的绩效低于市场在衡量期初（1999年）对其绩效的预期。我们会在稍后探究Home Depot总股东回报偏低的原因，但首先我们要介绍预期踏步机矩阵，也就是一组公司市场绩效的概况——在这个例子中，我们研究的是美国的大型零售商。
在踏步机矩阵中横轴为市值资本比，纵轴为总股东回报（在这个例子中我们使用市值资本比，原因是基于规模的指标，如市场增加值，很难有效地进行图示）。图13.6是美国大零售商的踏步机矩阵。虚线代表总股东回报和市值资本比的中值。各公司都被列入以这些虚线区分的各个象限中。
图13.6领先零售商的市值资本比和总股东回报
第一象限中的公司拥有较高的总股东回报和较高的市值资本比。这些高增长公司包括百思买和Lowe’s。第三象限中的公司正好相反，它们拥有较低的总股东回报和较低的市值资本比，包括Dillard’s和Toys“R”Us。对第一象限和第三象限中的公司可以直接进行评估，因为它们的两个绩效指标都较高或者较低。
第二象限和第四象限中的结果则比较有趣。第二象限中的公司是正在恢复的绩效不佳者。这组公司包括Limited和United Auto Group。它们的总股东回报高于中值，但市值资本比低于中值。5年前，当它们的预期绩效较低时，其市值资本比还要更低。自那以来这些公司的绩效好于预期，这使得它们的踏步机加速，但是它们的市值资本比还远不及那些顶尖的竞争对手。
Home Depot在第四象限中，拥有较低的总股东回报和高于中值的市值资本比。它与Walgreens、Staples及Gap在一个象限中。从历史上看，这些公司一直是美国最好的零售商。现在究竟是怎么回事呢？我们不可能说清楚它们现在的状况是由于期初不现实的市场预期所致，还是由于管理者在实现公司潜力方面的无能造成的。但是考虑到我们对总股东回报的衡量期是从1999年开始的，接近股市周期的顶端。1999年左右大盘股的市盈率很高，可能已经高到了不合理的水平。这一差距到现在已经消失了。然而这个例子却显示了在使用总股东回报作为绩效衡量指标时的一个缺陷：衡量结果高度取决于衡量期的起始时间。
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