近期政策层面逐渐吹出暖风，资本市场排雷迹象明显。但是基本面缺乏亮点，市场信心短期难以修复。宏观流动性较为充裕，但是二级市场流动性呈现净流出状态。期指操作方面，主要指数寻底趋势不改，反弹难以持续，谨慎者可暂不参与，关注沪深300指数10日均线压制。基本面平稳缺乏亮点数据显示，9月以来经济呈现旺季不旺特征。9月PPI制造业同比增速3.6%，前值为4.1%。其中，导致涨幅回落的相关行业主要为非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业，四大行业合计影响PPI同比涨幅回落幅度为0.32个百分点。参考9月制造业PMI数据，新订单数据小幅下滑，新出口订单加速下滑。不过，值得注意的是，根据2018年关税的推进情况以及税价传导的经济学规律，年内四季度出口总量并不会受到明显的负面压力，因此PMI订单量在年内失速的概率较低。同时，考虑到8月起国家发改委批复项目提速，基建或在四季度起到一定的托底作用。整体存量经济运行特征明显，基本面维持平稳。宏微观政策面存回暖迹象在9月美元加息周期的背景下，央行年内四次降准进行对冲，10月降准1个百分点，释放资金超预期。国庆长假后短端利率率先回落，长端利率也小幅回落至3.6%以下。最新公布的数据显示，9月社会融资规模22100亿元人民币，前值15200亿元人民币，明显超过预期和前值。9月新增人民币贷款13800亿元人民币，前值12800亿元人民币，小幅超预期。从侧面可以看出，前期紧信用去杠杆的格局逐渐转向恢复信用稳杠杆，间接缓解资本市场压力。
2019-02-08 
