【三板企业股权质押】新三板股权质押频现哪类企业更容易融到钱

新三板股权质押不断爆出黑天鹅，ST哥仑步业绩下滑后，董事长兼实际控制人宣布辞职。董事长共质押公司42.72%股权，募集资金用于个人用途，辞职后即失联。目前，ST哥仑步深陷多单欠款官司，半年报无法按时披露，或许面临摘牌危机，股权质押欠款更是无从追还。

　　股权质押数量增长飞快根据统计，2016以来新三板的股权质押事件达到1445起，相对于2014年252起，2015年758起，2016年新三板股权质押事件数量呈现出翻倍增长的趋势。今年6月新三板股权质押事件为259起，高于2014年全年新三板股权质押的数量。

　　对比A股市场的股权质押事件，新三板股权质押数量增速较快。A股市场股权质押数量较多，是由于A股市场的价值评估体系较完整，流动性强，股权质押融资风险较低。新三板市场在估值体系尚不完整，流动性弱，退出机制不完善的状态下，仍发生大量股权质押事件，表明新三板市场股权质押融资需求大，同时表明新三板存在大量股权价值被认可的企业。

　　创新层、做市转让企业更容易实现股权质押从总量上看，根据层级分类，新三板股权质押事件主要发生在基础层，按交易类型分类主要发生在协议型交易企业中。

　　然而，从同类企业股权质押占比看，创新层股权质押事件数量和企业数量的比例为42.6%，基础层仅为13.23%，表明创新层企业更容易实现股权质押融资。在做市转让型企业中，股权质押事件数量和企业数量的比例为39.61%，协议转让中的比例为11.16%，表明做市转让企业比协议转让企业更容易实现股权质押融资。

　　实际上，盈利能力不佳、交易活跃度低的企业更需要通过股权质押融资，因此基础层的股权质押融资需求比创新层大，但是创新层企业由于经营能力较强，其股权价值更能够被质押权方认可，因此实现股权质押的能力较基础层企业强。做市转让的企业由于流动性较强，股权质押的风险较低，因此比协议转让的企业容易实现股权质押。

　　通信、制造业股权质押事件最多，典型案例频现统计显示，2016年新三板股权质押事件主要发生在通信行业，制造业，金融业，零售业和环保行业。其中，软件信息技术服务业的股权质押事件达40起。

　　一些典型案例表明，股权质押也是高手用于资本运作的手段。

　　神州优车——控制人资本运作显功力

　　7月29日，神州优车挂牌新三板不到一个月，其控股股东陆正耀便发布公告，质押其名下神州优车所有的股权，共计9亿股，占比11.90%融资金额为5亿元。

　　滴滴和优步中国合并给神州优车造成了极大竞争压力，神州优车自身发展亦面临困境，2015年亏损37亿元。面对未来越发激烈的市场竞争，同时需要兼顾自身发展，陆正耀会如何运用这5亿股权质押款呢？8月15日，神州优车发布收购资产暨关联交易公告，通过优车科技，拟以约4亿收购港股公司神州租车。资料显示，神州优车是由神州租车联合第三方公司优车科技推出的互联网出行品牌，陆正耀为神州租车董事长及大股东，同时也是优车科技的实际控制人。陆正耀正在使用股权质押融资的方式，实现通过新三板公司收购港股公司股份的运作。与通过股权质押来获得经营资本的动因不同，神州优车通过股权质押来获取资本运作的空间，使其控制人在持股公司之间的资本运作游走自如。

　　ST亚锦——借壳上市后一次质押全部股份ST亚锦控股股东质押99.8%的股份，质押时间为6年半，创下新三板股权质押事件质押比例及时长的历史。为何一家戴帽的公司也能通过股权质押融资过十亿，并获得长达6年的质押时限呢？2016年1月，ST亚锦筹划重大资产重组，收购亚丰电器(原名大丰电器)所持有的福建南孚电池公司60%股份。收购完成4天后，亚丰电器一举购入ST亚锦99.8%股份，成为ST亚锦的控股股东。7月15日，亚丰电器一次性质押全部ST亚锦股权。

　　公告显示，ST亚锦收购福建南孚电池时发行26.4亿股，每股1元，共计26.4亿。而后续的股权质押报告显示，质押的99.8%的股权总股数也是26.4亿股，恰好是收购福建南孚电池时所发行的股份。此项质押最后融资金额为11.43亿元。看上去一家连续两年严重亏损的企业通过股权质押融资过十亿，实则是优质资产福建南孚电池借壳新三板ST亚锦，再把全部股份质押融资。

　　总结新三板扩容至今，挂牌企业数量已达到8758家，年底有望突破一万家。然而企业数量的增多使得优质企业发掘的难度加大，投资难度随之增加，投资者对新三板企业更加持有审慎的态度，加之新三板的投资门槛高，使得许多企业挂牌后依然面临融资困境。新三板股权质押热度提升说明市场对于新三板一些企业的股权价值有所认可。对于新三板市场而言，股权质押融资的升温会促使政策和市场不断发展和完善，让新三板股权质押规范化，令股权质押越来越成为一种成熟有效的融资形式。