今后数十年，亚洲和南美的新兴经济体将经历强劲的经济增长。许多分析人士认为，中国和印度将迈入世界最大的经济体之列。这些蔚为壮观的经济发展将呈现出种种情形，要求人们做出正确的分析和估值。随着私有化、合资以及合并和收购交易的数量不断增加，当地诸如银行和资本市场等金融中介也将日渐成熟。机构投资者也将继续实现投资组合多样化，增加对新兴市场股票的国际持有量。
金融
我们探讨新兴市场中企业财务分析和估值中出现的问题。在这样的环境中进行估值要困难得多，原因是企业面临种种风险和经营障碍，包括重大的宏观经济不确定性、缺乏流动性的资本市场、对资本流入和流出国境的控制，不够严格的会计准则和披露程度以及较高的政治风险等。学者、投资银行家和业界实务人士尚未就如何应对这些挑战达成共识。他们所使用的方法千差万别，而实务人士往往根据直觉和有限的实证证据进行较为武断的调整。
在缺乏共识，而且新兴市场的估值又非常复杂的情况下，我们建议采用一种多角度的估值方法，即比较使用三种方法得出的估计值以得到最终估值。首先，我们使用对可能出现的不同情景下的折现现金流进行概率加权的方法，这种方法用模型清晰地反映了企业所面临的风险。然后，我们将使用这种方法得到的价值与使用两个次要方法得到的结果进行比较。这两个次要方法是：在资本成本中包含国家风险的折现现金流法与基于可比类似交易和可比股票交易倍数的估值法。
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2019-07-30 
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