[沪港通北向资金]沪港通“北冷南热港股通受宠影响A股

　　沪港通“北冷南热港股通受宠影响A股

　　9月22日，沪股通资金净流入11．98亿元，扭转了连续7个交易日资金净流出的势头。当日收盘港股通净流出1．31亿元。不过，沪港通近期总体呈现 “北冷南热”，“南下”的内地资金远大于“北上”的外资。

　　一项统计显示，自8月16日取消沪港通总额度限制到9月12日，港股通资金累计净流入566．47亿元，而沪股通仅净流入121．78亿元。8月31日至9月21日，港股通资金更是加速“南下”。其中，港股通9月9日净流入60．88亿元，创下自2015年4月上旬以来的单日资金净流入新高。

　　沪港通“北冷南热”现象最具代表性的是9月12日。受到隔夜美股暴跌的影响，亚太股市遭遇“黑色星期一”，当日上证指数和恒生指数分别下跌1．85％、3．36％。港股跌幅大于A股，但港股通依旧热过沪股通。沪股通资金9月12日净流出22．22亿元，创今年以来单日净流出新高；港股通资金净流入达21．01亿元。

　　中秋节后首个交易日的9月19日，上证指数和恒生指数分别上涨0．77％、0．92％。沪港通仍表现为“北冷南热”，沪股通净流出7．13亿元，港股通则净流入55．15亿元。

　　港股大跌无碍港股通净流入，反映出内地资金“南下”热情较高。人民币贬值预期、港股低估值高股息率、港股短期走势强于A股等因素，推动港股通持续升温。随着内地保险资金获准参与沪港通的利好发挥效应，以及深港通年内正式启动，港股投资标的范围进一步扩大，港股通还可能继续受到热捧。

　　沪港通总额度限制的取消，以及保险资金获准参与，也使得部分投资者担心港股通受宠会不会对A股资金面构成较大分流压力？

　　对A股投资者来说，若沪股通与港股通偏大的冷热差别现象持续，难免带来一定心理影响。不过，投资者不必过多担心港股通受宠带来负面影响。其一，尽管内地公募基金及保险公司先后获准投资港股通，但A股依然是内地机构的“主战场”。对保险资金来说，7月末股票和证券投资基金占保险资金运用余额的比例为13．72％，可运用的资金空间依然很大。其二，沪港通虽已取消总额度限制，但港股通仍设有105亿元的每日额度限制，深港通下的港股通启动后也将设置相同的每日额度限制，这将有助于防范资金的大规模净流出。其三，港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者，而A股市场投资者结构以中小投资者占主体。中登公司公布的统计显示，7月末，持有已上市的A股流通市值为50万元以下的投资者占比合计达94．03％。其四，由港股通“南下”的资金不会“一去不复返”。沪港通对跨境资金流动实行封闭管理，卖出股票取得的资金只能沿原路径返回。

　　也有市场分析认为，近期通过港股通“南下”的主要是机构，一旦配置达到一定需求，港股通或面临降温。此外，港股走强使AH价差趋于收窄，恒生AH股溢价指数9月22日盘中创出117．21点的年内新低，较1月21日创出的148．84点的今年以来高点明显回落。随着AH价差进一步收窄，尤其是内地金融股等蓝筹股的AH价差缩小，港股通资金“南下”的速度有可能放缓。

　　当然，A股市场的问题，一直以来“不缺资金而是缺信心”。扭转过于明显的沪港通“北冷南热”，关键在于A股自身具备赚钱效应，从而增强对包括沪股通在内的资金吸引力。若A股能够打破目前千股横盘的上下两难僵局，场外资金观望的态度或有所改变，市场交投有望再度活跃。