绿盟科技：入股力控华康，布局工控安全
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-03-24
事件：
公司3 月22 日晚公告拟向北京力控华康科技有限公司增资515 万元，获得其11.63%的股权。
点评：
力控华康是国内工控安全领域的领先企业，行业覆盖广。力控华康是国内专业从事工业网络安全产品研发的企业，已成功研发出适用于工业控制系统的工业隔离网关、工业通信网关和工业防火墙等系列工控安全产品，其产品广泛应用于各个行业，包括核设施、钢铁、有色、化工、石油石化、电力、天然气、水利枢纽、铁路、民航以及其他与国计民生紧密相关的领域。
工控安全国家标准发布，市场正处于高速成长的拐点。作为国家关键生产设施和基础设施运行的神经中枢，工业控制系统关系到国家的战略安全，但由于基础薄弱缺少信息安全防护措施，而且系统产品严重依赖进口等，我国的工控安全威胁有增无减。
2014 年12 月《工业控制系统信息安全》国家标准发布， 对形成我国自主的工业控制系统信息安全产业和标准体系具有深远意义，我国工控安全市场处于高速成长的拐点。尤其值得一提的是，力控华康全程参与了国家工控安全标准的起草、编写和制订工作，奠定了在工控安全市场的领先优势。
发挥协同效应，为客户提供整体解决方案。入股力控华康后，公司自身的信息安全技术积累与力控华康在工业控制领域的优势相结合，利用已有的行业客户群资源，采用系统集成的方案整合其工控安全产品，通过提供整体安全解决方案，实现对用户工业控制网络系统的安全防护。
公司外延扩张战略进入高峰期。公司此次入股后，在2016 年3 月31 日前有权根据决定是否进行第二期增资。在公司收购亿赛通的点评报告中，我们曾根据国外赛门铁克、Check Point 等信息安全巨头发展壮大的历程，指出通过并购快速切入新的细分领域是发展必要且有效的手段，公司在不到半年的时间连续入股了深之度、安和金华 、 力控华康验证了我们的判断，同时也标志着其外延扩张战略进入高峰期，后续进展值得期待。
投资建议：公司入股力控华康切入高速增长的工控安全市场，同时标志其外延扩张战略全面启动，加速融入国进洋退大潮。预计2015-2016 年EPS 分别为1.53、1.9，维持买入-A评级，上调3 个月目标价至150 元。
风险提示： 工控安全市场发展不及预期；并购整合风险。
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