中金梁红团队对配资炒股机构表示,人民币汇率预期最终是由中国经济的基本面和预期投资回报率所决定的。虽然近期金融市场波动较大,但客观来说,中国的经济基本面比2015年下半年至2016年初时已有很大幅度的改善。
虽然当前金融市场的波动在表征上可能与2015-2016年有几点相似之处,但随着之前多年制造业去产能和地产去库存周期调整的完成,加之全球经济增长前景近两年明显改善,中国经济的基本面无疑和2-3年前不可同日而语。企业层面来看, 杠杆率总体下降,现金流明显改善,且投资回报率水平较2015-2016年已经有大幅提高。
去年底来政策过快收紧引发市场对增长的担忧,可能也是近期压制人民币汇率的主要因素之一。此外,6月中以来的一些短期因素叠加可能也在边际上加剧了人民币贬值压力。
但梁红团队看到政策可能并无“主动贬值”的意图。增加人民币抛售压力的短期因素则主要有:
近两周,中美短端利差迅速收窄,尤其在6月14日人民银行未跟随美联储上调公开市场操作利率之后。
海外上市公司分红往往集中在7-8月,这些季节性换汇需求也可能加剧了人民币汇率的短期压力;而人民币出现贬值倾向时,银行及其他海外上市公司换汇的“紧迫性”也会随之上升。由于近期人民币中间价的定价并未明显偏离模型预测值,且在最近的交易日中人民币中间价的制定也明显有强于离岸人民币的趋势,梁红团队认为,本轮贬值应该是源于市场自发动力,而并非政策有意为之。