我们调低2018全球手机市场、中国手机市场以及中国前十大品牌手机出货量预测0%/12%/8%，预测全球市场/中国市场/中国品牌保持5%/2%/8%增长。我们认为2018年手机行业处于5G、人工智能等颠覆性技术大规模商用前的蓄势期。3D感测，全面屏，玻璃机壳等2017年出现的黑科技在较低价格带手机中的应用是市场成长的主要动力。过去几周手机产业链的股价调整已反映4Q以来需求疲软的情况。建议投资人积极投资京东方、瑞声科技、舜宇光学、立讯精密在OLED、3D感测等下一代硬件有良好布局的企业。
不是不好是太贵：我们对主要市场销售情况的分析显示，欧美等成熟市场在换机周期带动下，手机销量呈加速趋势，对苹果三星等高端手机涨价的敏感性较低。但在中国、印度等主要新兴市场国家，从2017年开始手机销量增速普遍下滑，中国还陷入衰退。
我们的访谈显示，由面板，内存等核心零部件涨价引发的手机售价上升，对消费者的购买意愿产生负面影响。
新功能平民化推动市场重回增长：我们认为最近的销售疲软促使主要手机厂商重新检讨他们18年的产品规划和定价策略。我们预计苹果会在低端iPhone上导入3D感测功能，加快手机向AI入口转变的速度。在安卓手机方面，厂商会更加聚焦少数可能爆款的新功能(人脸识别，全面屏，玻璃机壳)，通过更高的性价比推动新的换机周期。我们预计中国市场及中国前十位品牌出货量维持8%/10%稳定增长。
行业集中度提高有利长期健康发展：前六大手机品牌(苹果，三星，华米OV)的全球市场份额从3Q16的55.8%上升到3Q17的65.1%。国内市场集中度更高，华米OV在国内的份额也从16Q3的57.4%提升17Q3的74.8%。小品牌的退出短期可能会导致应收账款回收风险上升，但从长期来看，品牌集中度提高，有利于龙头零部件厂商利用技术优势，扩大市场份额。
估值与建议
华米OV的稳定成长及2018年新机创新将为供应商注入成长性，关注OLED全面屏(京东方)、3D感测(瑞声科技、舜宇光学)，无线充电(立讯精密、信维通信)、玻璃机壳(蓝思科技、比亚迪电子)、电池(欣旺达、德赛电池)、软板(东山精密)。
风险：库存修正周期长于预期，2018年新机创新进度较缓。
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2019-05-28 
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