继续关注中美贸易战演变带来的主题性机会，我们坚持前期判断，贸易战既有“全面开战、两败俱伤”的可能，也有“继续僵持，最终和解”的可能，但特朗普态度一贯强硬，每一种可能都将会拉长贸易战持续期。行业方面，近日国储玉米开始投放，前两轮计划投放合计1368.6万吨，最低销售底价仅1250元/吨，国内玉米价格短期大概率承压下行，作为生猪养殖主要原料，玉米价格下行对养殖效益产生利好影响。且随着行业季节性需求回暖，猪价短期有望触底反弹，进入阶段性上升通道，近期或已走出季节性小周期底部，我们判断养殖行业进入阶段性景气回升期。
生猪养殖：对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑，其一作为周期行业的整体性机会，主要根据猪价周期波动判断，猪价下行抑制股价表现，反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成，尽管大周期仍然向下，但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善，猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势，当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌，短期过后板块估值有望向上修复；其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会，环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快，行业龙头底部扩张、以量补价，市场份额加快提升，能够在行业上行期实现较高业绩弹性，在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估，在我们判断猪周期向下空间有限的前提下，我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点，估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海参行业：海参价格阶段性回调，但海产品行业整体处于景气向上期，建议关注好当家、东方海洋。禽养殖板块：中长期来看，引种断档禽链上涨的逻辑未变，白羽肉鸡景气后期将逐步兑现，鸡价景气向上或维持较长时间。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。种植板块：聚焦农村振兴战略，土地确权和流转进程加快，种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好，建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股，重点推荐大北农、金新农、海大集团。
风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。
2019-07-30 
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