当公司追求长期目标杠杆比率或利息保障比率时，它们会发现自己总会有远高于或低于目标杠杆比率的时候，那么它们就需要调整资本结构。比如，随着公司按照计划使用自由现金流偿还债务，杠杆比率就会逐渐下降。当面临资金盈余或短缺时，比如为了追求业务增长而需要大量投资或因为收回投资而拥有大量富余现金余额时，公司必须决定在什么时候以及如何改变原有的杠杆比率。
在这些情况下，管理者必须保证公司的资本结构趋向长期目标水平——但是并不要求立即完全达到目标水平。管理者还必须考虑用不同方式调整资本结构所带来的交易成本和信号效应。这些交易成本和信号效应所带来的一个后果是，公司无法期望立刻将其资本结构调整至长期目标水平。实际上，近来的研究也表明，公司是以渐进和延迟的方式调整资本结构的。
图17.11股权和债务融资的交易成本
与信号效应相比，交易成本更容易评估。通常，发行股票比发行债券成本更高，而发行债券又比银行贷款成本更高。所有这些方法都有很强的规模经济效应，因为成本大体上是固定的（见图17.11）。因此，从交易成本的角度看，股权融资只有在规模较大时才有效。如果是小额融资，则通常应选择银行贷款。
2019-07-30 
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