在因特网鼎盛时期，股价上涨得令人称奇。当股价达到其峰值时，经济现状似乎违背了有效市场上那些广为接受的理念。然而，接下来股价急剧下跌，传统经济规律似乎又占了上风。结果，我们今天比以往任何时候都更相信，概率化的权重及其对应估值必须符合支持公司长远绩效的经济依据。
为了计算亚马逊当前的权益价值，我们估计了各种情景发生的可能性，为每种情景下相应的潜在权益价值分配权重。图23.7列出了每种情景下的潜在权益价值和发生的可能性。估算公司的权益价值，将各种情景下的权益贡献值相加。根据我们对可能性的估计，我们得出亚马逊的权益价值为129亿美元。在2004年，公司的市场权益价值不稳定，交易价在140亿美元和220亿美元之间波动（2004年12月，亚马逊的交易价接近180亿美元）。
图23.7亚马逊：预期价值
各情景发生的概率难以观察而高度主观，最终的评估结果很大程度上取决于赋予的概率值。因此，建立在基本面经济分析（如市场规模、市场份额和竞争对手的利润率）基础之上的各组预测数据都应当根据其他高成长公司的历史绩效进行调整。否则，对不大可能发生的情景赋予太高的权重会导致价值的高估（或低估，如果过于保守的话）。
2019-07-30 
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