三六零今日正式登陆A股，周鸿祎和妻子身着红衣为公司敲响上市锣声。然而无论他们的衣服多么红艳，锣声多么宏大，三六零的股价却是绿油油的，今日跌停收盘。
三六零登陆A股首日即遭遇跌停，除了A股最近行情比较薄弱之外，主要原因还是因为估值太高了，这么高的估值市场令投资者无法承受。今日跌停之后，三六零的总市值依然高达3850亿元，已经跃居A股市值第十五大公司。而三六零的流通市值只有226亿元，流通市值比例只占总市值的5.87%。未来解禁的压力依然比较大。
三六零曾以QIHU名称在美股上市，作为中国的网络安全概念股，在美股中概股中曾一度很受市场喜欢，QIHU的股价从2012-2014年期间最高涨幅近十倍。但周鸿祎一直认为美股对其公司的估值严重低估，没有体现出公司的真正价值，因此决定从美股退市，回归A股。
三六零于2015年6月启动私有化进程，当时在美股的估值只有80亿美元。2016年7月，三六零从美股退市，当时估值仅有93亿美元。即三六零从美股退市时市值这算人民币仅仅650亿元左右。通过江南嘉捷借壳在A股上市，三六零的总市值今日高达3850亿元。在不到两年的时间内，三六零的估值就增长率五倍。根据三六零与江南嘉捷签订的对赌协议， 2017、2018、2019年，扣非归母净利润须分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。
我们在此假设三六零可以实现利润目标，2017年净利润22亿元。目前公司总市值3850亿元，计算的市盈率估值高达175倍。如此高的估值，需要每年的业绩增速高达175%左右。而即使根据对赌协议，2018年、2019年的预计净利润增长也只有31.8%、31%。 即使作为互联网公司，这样的估值也太高了。毕竟腾讯的市盈率估值也只有57倍，阿里巴巴的市盈率估值46.4倍，百度的市盈率估值31.1倍。个人认为三六零的合理市值也就1000亿左右，很显然目前的三六零估值过高了，跌停也是很正常的。
2019-07-30 
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