【美元加息对黄金的影响】美元加息面临三大死穴利率正常化前景黯淡

美联储将于12月15至16日召开今年最后一次货币政策例会，加上非农数据的公布，外界普遍预计美联储将在这次会议上启动加息。北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为，美联储自12月开始利率正常化是小概率事件。

　　欧央行公布QE方案后，欧元跳涨3%至一个月以来高点，欧股遭受重挫。而12月2日公布的10月欧元区就业数据降至4年以来最低。美国非农数据公布后，欧洲金价上涨，涨1％至1,072.26美元每盎司，法国兴业银行金属研究部门主管Robin Bhar表示，“因为强劲的就业数据并未如预期中大幅推动美元上涨，所以金价并未承压。”华尔街日报(博客,微博)美元指数持续上升0.21％，至89.64。均衡博弈公共研究院评价道，“欧元一场不及预期的宽松，打断了强势美元的预期”。

　　然而真正令美联储“恐慌的通胀”恐怕是美国金融系统的脆弱性。首先，美国的商业地产价格可能被高估；其次，垃圾债市场存在隐患；最重要的是，证券借贷、双边回购及衍生品交易领域的不透明的数据才真正令人害怕。

　　如果美国资产与金融市场发生新的动荡，从泡沫中逃逸的美元和加息后从全球回流的美元，双股合流足够在美国的消费市场引发一轮严重的货币通胀。均衡博弈公共研究院表示，美国的经济也会快速下滑，美国人记忆中最可怕的大滞涨会重新回归。

　　Markit数据显示，经季节调整后，美国11月服务业采购经理人指数(PMI)终值意外下修，由10月54.8，仅弹至56.1(初值56.5)，仅创三个月高。期内，服务业新订单增速加快；就业增速也由八个月低位反弹；工作积压连降四个月；收费价格涨幅为五个月来最显著；但商业信心相对仍然疲弱。

　　高盛私人财富管理中国区副主席哈继铭接受和讯网《中国经济学人》访谈时表示，即便加息，幅度不大、步伐也不会很快，与90年代中期美联储加息比，节奏缓慢，因为全球经济增速不快、通货膨胀压力不是很大。“美联储加息对于全球经济不会造成很大冲击，有些经济体自己内部脆弱，对资金流入依赖程度大，当然对他们的金融系统、经济会造成冲击，中国不在这些范围内，流动性很强”。正如格林斯潘所说，中国有3.3万亿外汇储备，流动性充裕。

　　由于普遍预计12月美联储会加息，所以现在的重点是加息的节奏如何。

　　Pantheon宏观经济首席经济学家 Ian Shepherdson，预计第二次加息将会发生在3月。他认为11月就业增加具有“广泛的基础”，“随着失业率不断下降，工资增长进一步回暖”。像大多数经济学家一样，他认为美联储将在两周内加息。

　　对此，北京大学国家发展研究院副院长黄益平持保留意见，从日本经济再次出现衰退、全球大宗商品价格持续崩溃以及美国自身的经济数据看，美联储自12月开始利率正常化是小概率事件。

　　对于美联储上调利率的幅度，耶伦也在极力强调加息将会是渐进的，因为与稳定的经济状况相符的利率水平仍然处于历史低位，只能逐渐上调。若将政策正常化的开始时点推迟过长，美联储恐被迫更突然地收紧政策，以避免经济过热而越过美联储的失业率和通胀率两项目标