余额宝安全吗|余额宝们离“光荣”还有多远？

最新数据显示，余额宝的七日年化收益已经降到3.98%，这是余额宝7日年化收益首次跌破4%。

内忧外患是导致余额宝收益率首次破“4”的原因。从内忧上说，同室操戈、同类相残逼迫余额宝需求下降、市场萎缩、收益率走低。同在支付宝平台上的招财宝、娱乐宝等收益率都比余额宝高，且变现能力强、流动性好。这使得余额宝的收益回报率吸引力大大下降。同时，同为互联网金融的其他理财品种层出不穷，且都比余额宝收益率要高许多。如火如荼的p2p产品，虽然其不断跑路带来的风险很大、名声很坏，但其中也有靠谱的、安全性较高的，比如：银行系的p2p产品收益率不低，安全性没有问题。互联网金融产品选择的多样化，况且许多都比余额宝们的货币基金收益率高，是互联网金融的货币基金逐渐失去市场的“内部“原因。

从外部性看，中国A的赚钱效应吸引了各路资金蜂拥进入市场，包括余额宝们的货币基金。在收益率仅为4%左右与股市暴涨的赚钱效应选择中，投资者选择投资股市的居多，甚至从余额宝中抽走资金直投股市或者投资偏股票型的基金、理财产品等等。已经对余额宝们的货币型基金构成较大压力。

对余额宝们最大的影响是，利率市场化对其带来的根本性、致命性冲击。最新一次利率调整将存款利率上浮比例扩大到1.5倍，利率市场化正在攻克最后一座堡垒。假如今年再按照降息与扩大浮动比例并重调控两次的话，存款基准利率浮动上限比例最少扩大到2倍，那么，一年期存款利率浮动两倍后将高达年息4%以上，基本与市场理财产品回报率看齐。这个“上限”设置已经完全接近市场化资金价格了，实行彻底的利率市场化已经箭在弦上了。

央行已经推出了大额存单产品，被认为是利率市场化的最后一步。6月15日，9家银行已经发行了大额存单产品。利率市场化是余额宝们货币基金的终结者。因为，余额宝们的货币型基金是钻利率非市场化形成的管制利率与市场利率事实上双轨制的空子。一旦利率市场化后，这个空子就不复存在了，余额宝们也就难以维系了。这是余额宝收益率破“4”的深层次原因。不仅在中国，美国同样如此。

上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，使得由1929年到1933年，银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后果。因此美国国会通过了格拉斯——斯特格尔法案（亦称1933年银行法）对银行的业务从三个方面进行了管制。一是为了防止恶性竞争，禁止银行对活期存款支付利息，对其存款利率也有上限的规定。为了防止银行放款的过分扩张，规定银行不能做长期放款，而只能从事短期借入、短期贷出的业务，为工商业提供流动性。二是严格限制银行业务的范围。三是不准银行跨州经营。从上述法案通过以后，三十年功夫，银行家一直按照3-6-3规则过日子：他们对储户按3%付息，对借款户按6%收息，下午3点出现在高尔夫球场上。他们和同行不用竞争，他们的地位和特权稳稳当当，银行也不愁没有生意。

但是到了上个世纪60年代初期，一方面工商企业对资金的需求已超过银行的资源，另一方面存户由于存款没有利息或利息太低而把存款转移到其他投资上，迫使银行不得不设法开辟新的业务来吸收存款，也迫使管制当局不得不稍为放松管制。

银行创新出的可转让大额定期存单就是逃避了利率Q条例上限的限制。面额高于国库券的利率，其实使变相提高存款利率。与今天的中国惊人相似。

随之诞生了余额宝一样的货币市场互助基金。在利率上限没有取消、通货膨胀已高达两位数的情况下，活期存款没有利息，储蓄存款上限只有5%，长期储蓄也只有8%，使存户感到在银行存款很不合算，银行存款越来越没有吸引力，金融市场上的互助基金开始和银行争夺存款。货币市场互助基金是投资公司组织的，由投资人将资金投入到互助基金，购买基金的股份，互助基金将资金集中起来，开始时在金融市场上经营短期证券，到了上个世纪70年代末期和80年代初期，货币市场互助基金吸收投资人的小额资金，用来投资于银行的可转让大额定期存单、商业票据、银行承兑汇票和国库券等短期票证。在上个世纪80年代初期美国一只类似余额宝的货币基金规模达到了3000多亿美元。

然而，到上个世纪80年代初期，美国采取了两项措施：1980年3月，美国国会通过并经卡特总统签署公布《1980年放宽对存款机构管制及货币控制法案》，其中包括：Q条例对存款利率的限制将在以后六年中放宽以致取消；对可转让支付命令账户、货币市场互助基金等金融业务创新品种，允许在全美国各类金融机构都可以办理。为了应对放宽后的金融风险伤及投资者和存户，对存款保险的金额由4万元提高到10万美元。对资金运用方面如消费者贷款等都全面放开，不加限制。

1986年4月，美国最终取消了存折储蓄账户的利率上限。对于贷款利率，除住宅贷款、汽车贷款等极少数例外，也一律不加限制。至此，Q条例完全终结，利率市场化得以全面实现。利率市场化后，美国类似余额宝的货币型基金失去了市场空间，那只规模已经达到3000多亿美元的“余额宝”份额开始直线下降，最终退出了市场。

总之，利率市场化即将完成，余额宝收益率破“4”，或预示着余额宝们已经踏上了“光荣”之路的征程。