银行业2014年年报及2015年1季报陆续披露完毕,我们对各行年报季报进行了梳理:
1、行业收入、利润增长减速,板块分化明显
收入增长上看,银行业整体上保持了较快的增长速度,2014年及2015Q1收入分别增长14.47%、10.31%,利润同比增速分别为7.49%、6.26%。
收入与利润的增长呈现明显的板块分化特征:城商行增长最快,股份行稍慢于城商行,国有大行增速有明显的下降。收入增长的分化不仅体现在信贷业务上,非息收入也呈现同样的特征。造成板块分化的原因主要有:1、利率市场化与定向降准对各行的影响不同,城商行更收益于差别准备金政策,股份行通过转型零售等方针提高贷款收益,而国有行的信贷业务基数庞大转型较为困难,受政策的直接冲击影响较大;2、中间业务开展方面,城商行、股份行在信用卡、理财、托管等业务上较国有大行更有弹性。
2、拨备侵蚀利润,不良贷款率仍将缓慢上行
造成利润增速显著低于收入的主要原因在于拨备侵蚀,不良贷款率均有较明显的提升,2015Q1,城商行不良率同比提升11bp,股份行同比提升30bp,国有行同比提升32bp。
2014年银行3个月-1年逾期贷款同比增长94%,预计不良贷款率仍将呈现上升趋势,随着经济触底企稳,上升速度有望趋缓。
3、存贷款规模增长放缓,中间收入快速增长
受货币政策、理财与资本市场分流等影响,银行存款增速放缓,尤其是国有大行更加明显,贷款增速虽也有所下降,但受到降准/定向降准、大规模基建、扶植小微等政策支撑,贷款增速快于存款。
中间收入保持了较快的增长势头,尤其是银行理财发展迅猛,目前占上市银行总资产比例已达11%,其较高收益率(1%)、低资本消耗、低风险等优势日益发挥,有望保持高增长。
4、净利差有望企稳利率市场化已进入尾声,同业市场资金价格开始下降,银行净息差有望企稳。
5、2015年银行业将迎来业绩的低点,随着银行盈利的不利因素出现拐点(经济下行、利率市场化、货币政策),经过2015年的盈利低点银行的盈利能力有望企稳回升。我们坚持银行业估值抬升至2倍的逻辑(PB估值模型与分业务PE估值法),推荐招商、平安、光大、浦发,关注兴业。
2019-07-30 
