春节之后，包括余额宝在内的多款互联网金融理财产品收益率一路走低，上演了一出集体大跳水。
一些投资者反映，在余额宝手机页面右边的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午仅仅有6.044%，比起收益最高峰下降了将近1%。
如何看待“宝宝”等互联网金融理财产品收益率下滑?是什么原因让收益率下滑?未来走势又如何?解开这些疑惑不仅关系到投资者的切身利益，而且关系到互联网理财产品的稳定发展和安全性，乃至关系到互联网金融这个新经济新金融未来的发展前景和命运。
余额宝等互联网理财产品基本都是将资金投向货币市场，通过在货币市场低买高卖、买进卖出频繁操作来谋取利益从而给投资者以回报的。而货币市场的特性是收益回报低(一般略高于存款基准利率)、收益稳定投资安全性高、风险较小、流动性变现能力强。
去年以来，特别是去年年中以后，余额宝等互联网货币基金理财产品收益率之所以高达年化7%以上，可谓一个特殊时期的特例，也说明余额宝们是一个生逢其时的幸运儿。“钱荒”二字在去年社会经济金融活动中出现频率很高。“钱荒”即资金供给极度缺乏的意思，根据供求经济原理，供给奇缺的东西，价格必然走高。从去年年中开始的“钱荒”主要荒在了银行之间，表现在上海银行间拆借市场(货币市场)的价格(利率)直线上升。在去年6月中下旬的“钱荒”时，货币市场一个月拆借利率曾经攀升到10%以上，这种状况去年下半年一直没有根本改善，而且到年终再次爆发。
“宝宝”们恰恰在这个货币市场价格畸高时期诞生，而且投资于这个畸高价格的货币市场，回报率当然远高于正常货币市场理财基金。试想，支付宝里的资金是没有利息的，对于支付宝团队和基金管理人来说这样的资金来源几乎是零成本。基金公司通过余额宝平台，将这些零成本资金投资于价格高达年化8%-10%以上的货币市场，给客户7%左右的回报是完全能够实现的。也就是说，去年下半年虽然“钱荒”对银行来说是坏事情，但是对于“宝宝”们却是一次难得的好机会。
那么，为何春节以后“宝宝”的回报率下滑了呢?原因在于春节过后，“钱荒”程度缓解，流动性相对宽松，货币市场利率出现了回落。上海银行间拆借市场(Shibor)8日利率情况是隔日下降2个BP;一周、两周分别下降15.9、22个BP，已经分别降至5.25%和5.43%。这个时候，投资于货币市场的“宝宝”们的回报率拿什么继续维持在7%以上呢?
也就是说，互联网理财产品的收益回报状况取决于货币市场资金价格走势，而货币市场资金价格走势又取决于货币市场流动性紧缺与否。因此，春节过后，“宝宝”的收益率下滑完全是正常现象，不值得大惊小怪。
未来互联网理财产品走势如何，还要看货币市场的状况。中国内地银行间的“钱荒”短期内还很难解决，随着利率市场化改革的推进，货币市场流动性持续紧张，利率持续走高或者维持在高位的状况一时还难以改变，因此，“宝宝”的收益率当能够继续保持在大大高于存款基准利率的高回报上。
总之，要深入了解互联网理财产品的性质，才能理性对待收益率的涨落。
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2019-07-03 
