创新层的三个标准_创新层与IPO的选择、中介机构的选择探讨

　　一、新三板与IPO的选择：

　　1、从资本投资的角度来考虑，投资机构的主流退出途径还是IPO。

　　对于有投资机构参与的企业，排除产业背景的投资外，单从财务回报的角度，就目前新三板行情来看，新三板的估值与A股相差甚远，更重要的是流动性，想通过新三板二级市场退出，几乎没有退出的可能。即便目前创新层推出，包括监管层也明确新三板不是A股的跳板，是一个独立的市场；但短期来看，新三板目前的基本面很难有大的改变。

　　对于新三板的现状，用我们董事长的话来说，概括起来就两个字：乱+穷。

　　“乱”指的整个市场，从监管从严、券商自查及执业质评打分，再到市场的电话不断的所谓“原始股”，再到新三板挂牌企业老板自首、跑路等等各类问题层出不穷；在新三板过去两年大跃进式的发展中，泥沙俱下。

　　“穷”指的是新三板除开2015年第二季度的那波行情以外，一年过去了，新三板做市商指数腰折，最近一年每天的成交量一直徘徊在5-10亿之间；在这个以成熟投资者为主的市场，面对的数以万计的想套现的中小股东或者是以A股思维高买低卖的投机者(这个做市商体会最深，刚刚把做市价格拉上去一点，大小股东就坐不住了，最后做市商又成了接盘侠)，在宏观经济下行、A股行情低迷之下，只剩下一个“穷”字了。很多人寄希望于新三板的政策红利，比如创新层推出、降低投资者门槛、做市商资质放开、公募进场等等，我倒不以为然，新三板不是A股，现在这样的行情蛮好，不要用A股思维来看新三板；再多的资金进来，能够抵挡住数以万计想套现的中小股东或者低价拿票的某些人吗？

　　所以，新三板对于成长性企业，新三板挂牌只是IPO路上的一道驿站。尤其是有财务投资机构投资的企业，虽说有被资本绑架的嫌疑，但是IPO对于股东，也是最大的回报。

　　2、IPO时机的选择：

　　对于已经新三板挂牌有IPO预期的企业来说，我的观点一直是尽快启动IPO，尤其是未来三到五年进入快速成长期的企业，哪怕需要排队等待，更要尽早启动IPO。

　　其一，利用好新三板这个市场的融资功能，备好余粮。IPO之路，我的观点是太祖策略：“高筑墙，广积粮”，因为企业一旦IPO申报，排队的两三年时间很难再进行股权融资；反过来讲，如果公司已经备足或者差不多备足未来两三年的发展资金，即可启动IPO。这个过程，尤其是对于大股东本人来说，要做好持久战的准备，网上流传的那篇“贫穷的董事长”的文章，建议大股东或董事长在下IPO决心之前，要多看看！

　　其二，结合行业发展、公司竞争力的凸显，未来三五年是快速增长期，尽快启动IPO，在IPO排队期间的两三年中，我们的业务是持续增长的，至少不会出现下滑或大的业绩变脸，这个阶段申报时最有利的。预披露最近一年我们3000万，排队三年我们能够增长到5000万甚至更高，在审核员眼里，至少这个公司是良性发展的!

　　二、中介机构的选择

　　中介机构大小真的不重要，重要的是团队，和投资机构来选择企业主要看团队，企业来选择投资机构除开看资源外还是要看团队的道理一样。我一直以来的观点是：可以依靠中介机构，但是绝对不能依赖中介机构！

　　1、中介机构：

　　真的不是越大越好，这个市场相互看对眼才重要。选择团队的时候，尤其是IPO过程中选择保荐人的时候，在确定保荐人具有相关资质并有相关类似行业签字项目的经验外，最重要看他对公司商业模式、行业特征等等的判断，还有就是与公司大股东或董事长对公司未来发展的判断，是否认同？顺便还可以要董事长和保荐人喝两次酒，酒品、人品、价值观也非常重要的！有些机构在争夺项目时，可能会把增值服务或某些资源说的如何如何？但是在这个行业里只要从业5年、8年的人员，谁没有一点资源呀；再说啦，即便机构大，资源足，也许可能他们项目多，好的项目也很多，你在他们的体系中，位置也许就不那么重要，有资源也不一定给你用呀！

　　2、资本驾驭：

　　我一直强调，企业一定要有资本驾驭的能力(驾驭资本也是企业核心竞争力)；就像马云的阿里巴巴，有一位蔡崇信一样。蔡崇信可遇不可求，但是企业一定要有一位懂资本的高管，此外，高管决策团队一定要进入资本这个圈子。你要下水游泳了，老站在岸上，你永远不会体会到游泳的乐趣和风险。所以，依靠中介机构，不依赖中介机构就是这个道理。

　　其实，新三板是非常好的练兵场，让公司股东、决策层提前感受资本市场，还可以借此培养属于自己公司、具有一定忠诚度的职业董秘。资本市场，信任始终是第一位，对外如此，对内亦如此，即便空降董秘，可以安排一位证券事务代表跟着学，哪天空降董秘离开了，有自己的人能够接的上，这也是人才梯队！