保留业务单元太长不肯放手，会减少公司股东的回报和价值。公司如果长期不肯剥离绩效较差的业务，整个公司价值将面临下跌的风险。等到公司被迫快速出售这些劣质资产时，其价值已经严重受损，公司通常只能从被剥离的资产中获得有限的回报。
图16.5业务生命周期中股东相对的回报率下降
随着业务变得越来越成熟，竞争的挑战不断加大，价值创造的未来预期水平通常也会下降。如图16.5所示，将公司的股东总回报（TRS）与该公司所在行业的股东总回报（TRS）相比，按得到的比值绘制成图。随着业务的成熟，公司的回报和行业回报相比越来越低。即使处于增长期的行业，TRS也会增长比较慢，或者甚至是有所下降，图16.6揭示了价值水平的下降。
图16.6尽管业务在增长，股东回报会下降
股东总回报（TRS）反映了公司未来绩效的市场预期。与外部人员相比，公司管理者能更好地判断公司未来的实际绩效前景。当管理者察觉到某市场细分行业的市场价值不能或尚未反映未来可能的较低绩效时，业务剥离的机会也随之而来。
2019-07-14 
