行业一周表现： 上周建材行业(中信)指数上涨，涨幅 0.81%，相对较沪深 300 指数收益 +0.39pcts。细分板块除玻璃外普涨，水泥、陶瓷、新型建材板块涨幅分别为 0.51%、 1.72%和 1.68%，玻璃板块下跌 0.78%。
水泥行业基本面变化： 价格： 上周全国水泥市场均价环比涨幅为1.04%，其中高标号+1.52%。价格上涨地区主要集中在江浙沪闽粤，幅度 10-30 元/吨；北京和四川执行前期上涨 20-40 元/吨；价格下跌区域主要有晋鲁豫陕、赣西和云南，幅度 10-40 元/吨。 库位：上周全国库位环比回升 2.1pcts，主要是华北地区库位显著回升，华中和西北库位亦回升，但总体仍处于历史及同比低位。成本：秦皇岛动力煤价（ Q5500，山西）环比下降 5 元/吨（跌幅 0.85%）；全国水泥均价与煤炭价差为351.6 元/吨，环比涨幅 2%。
玻璃行业基本面变化： 价格： 全国玻璃均价 81.67 元/重箱，周环比跌幅 0.74%。受沙河地区价格调整和对外供应增加影响，主要地区价格全面回落。 库存： 玻璃存货 3340 万重箱，周环比降幅 0.15%。西北、东北及西南库存增加，其余下降，库存天数 13.34 天，环比增加 0.02 天。成本端： 上周石油焦价格为 1470 元/吨，环比降幅 2%；纯碱价格近期有较大涨幅，重油价格持平。
投资策略： 水泥板块： 短期基本面有所分化，华北及周边地区受环保需求和复产影响供需矛盾有所加大。华东及西南地区受供需平衡和低库位支撑基本面仍较好。中长期来看，板块弹性下降，高价格下供给弹性增强，在没有新的环保政策措施下供给收缩的边际也将缩窄；宏观经济预期下降叠加货币政策难以放松抑制板块估值。从估值和业绩匹配角度考虑继续看好华东板块，一是区域供需平衡，库存低位，对价格有支撑；二是一季报板块盈利增速预计仍然较好。建议关注海螺水泥和上峰水泥。 玻璃板块： 短期基本面继续趋弱格局，受制于终端需求延后，价格继续调整，同时成本端纯碱价格上行使得盈利环比持续回落。但从同比看，价格和盈利中枢仍然维持高位。中期供给端环保监管难以放松、全年产能收缩以及未来冷修产能边际加强，而需求端预计维持稳定，供需预计仍将维持紧平衡状态，短期价格调整空间有限。建议关注业绩增长和估值匹配的旗滨集团。
风险提示： 需求大幅下降，复产力度加强，流动性环境变动。
2019-07-14 
