销售增长比怎么算_销售增长超预期，房地产投资维持高增

统计局公布3月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为15455万平方米、10460亿元、16869万平方米，同比增速分别为3.2%、10.8%、17.8%，前值为4.1%、9.9%、2.9%。

核心观点

销售面积增长超预期，中西部成为销售增长新动能。2018年3月，全国实现商品房销售面积15455万方，同比增长3.2%，增长超预期，原因在于中西部地区3月份销售面积增长明显。2018年3月，东部、中部、西部、东北商品房面积同比增速分别为-8.9%，18.4%，11.0%，3.9%。东部地区销售下滑的主要原因是因为政策的严调控。相比之下，中西部城市政策掣肘较小，销售势头迅猛，成为全国销售增长的新动能。不过由于销售向好，政策上出现边际放松的可能性在缩小，严调控的市场环境还将继续维持。

销售增长超预期，房地产投资维持高增

新开工面积大幅增长，房地产投资维持高增速，但受制于资金收紧，高增速恐难维系。2018年3月，新开工面积同比大幅增长17.8%，延续5个月实现同比增长，3月待售面积已经下降至57329万方，同比下滑16.7%，库存的下降使得开发商补库存意愿增强。3月房地产投资同比增长10.8%，维持了今年以来的高增速。投资高增的主要原因是土地投资的大幅增长。3月，全国实现土地成交价款达到840亿元，同比增长48.8%，土地均价达到5762元/平方米，同比增长了43.8%，表明土地均价高涨带动了土地的大幅增长，从而带来了3月份投资的高增速。不过从资金面来看，3月房企到位资金为12782亿元，与去年基本持平，房地产行业资金明显收紧，我们认为资金面趋紧将限制房企拿地的能力，因此后续房地产投资高增速恐难以维系。

龙头房企依然延续超越市场的表现。1-3月TOP10房企实现销售金额8938亿元，同比增长22.4%，市占率达到34.9%，较2017年底提高了10.7个百分点，集中度继续大幅提升。此外，10-20名、20-50名房企，50-100名房企销售金额的同比增速分别达到29.1%、36.7%、37.1%，销售金额的增速均远远高于全国商品房销售金额，龙头房企表现依旧超越市场。

我们维持对2018年房地产行业三大核心指标的预测，分别为：销售面积增长（-3%）、新开工面积增长（3%）、房地产开发投资增速（4%）

投资建议与投资标的

房地产行业销售和投资开工均好于预期，表明当前投资人对于地产行业预期过于悲观，地产公司整体业绩确定，估值较低，投资价值凸显。在此时点我们看好两条主线：1）低估值蓝筹，推荐保利地产、招商蛇口，建议关注金地集团；2）高成长龙头，推荐新城控股、、万科A。

风险提示：销售增长低于预期。政策调控严厉程度超预期。融资环境存在不确定性。