正常利润和经济利润|什么是以经济利润为基础的价值评估方法？

(1)经济利润或EVA预测。

第一，经济利润或EVA一般计算公式。前面谈到，经济利润或EVA实质上是一种超额利润，根据其内涵，经济利润EVA可用下式计算:

经济利润=息前税后利润-资本费用

或:=息前税后利润-(投资资本x加权平均的资本成本)

或:=投资资本x(投资资本回报率-加权平均的资本成本)

上述计算是站在企业角度，考虑全部投资资本所计算的经济利润。如果站在企业所有者角度考虑，经济利润或超额利润是归属企业所有者的，则经济利润可用下式计算:

经济利润=税后利润-产权资本费用

或:=税后利润-(所有者权益x产权资本成本)

或:=所有者权益x(净资产收益率-产权资本成本)

以经济利润为基础的价值评估方法的关键在于经济利润预测。如果有明确预测期较长，预测经济利润可直接运用上述公式，逐年预测。如果考虑有明确预测期的经济利润和明确预测期以后经济利润预测两个阶段，则前者可逐年采用上述公式测算，后者可采用简化公式确定明确预测期后经济利润现值总额。

第二，对EVA计算的探讨。前面谈到，经济利润的本质与国外流行的EVA相同或相似。EVA是英文economicvalueadded的缩写，其中文含义，有人译为附加经济价值，有人译为资本所增加的经济价值或收益，也有人将其译为附加经济价值规则或EVA规则；等等。无论如何翻译，它实质上反映企业价值的增加或资本增值。但是，应当注意，在一些翻译文献中，有的将EVA的计算公式写成:

EVA=扣除调整税的净营业利润或税后利润-资本费用

其中:

扣除调整税的净营业利润=营业利润-所得税额

资本费用=总资本x平均资本成本

上述公式从西方会计学和经济学的角度看是正确的，但是从我国的实际情况看，使用时应注意以下几个问题:

其一，上式中扣除调整税的净营业利润是指营业利润减去所得税额后的余额；而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。

其二，上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用；而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。因此，扣除调整税的净营业利润实际上是息前税后利润。

其三，上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我书门通常所说的总资产产，而不是会计平衡公式(资产=负债+资本)中的资本合义。

其四，上式中的平均资本成本是以股本成本和负债成本为基数，以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定股本成本及负债成本是计算平均资本成本的关键。

但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误，如有人直接将经济附加价值的公式写成:

附加经济价值(EVA)=税后利润-股本成本-借贷成本

(2)经济利润折现。