新三板投资者门槛_投资者进新三板需三思

　　去年11月，股转公司发布《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，为全国中小企业股份转让系统(简称新三板)公司分层工作打下基础;3月3日，股转公司又发布了一则《关于做好挂牌公司分层信息揭示技术准备的通知》，决定今年4月将启动全市场分层测试。业内人士普遍认为这是新三板分层由理论规划进入现实执行，新三板分层来了!

　　分层的主要意义在于将新三板业绩优秀、交易活跃的公司挑出来并入创新层，创新层可能进一步享有的转板机制、投资门槛降低、差异化信息披露、更灵活的融资制度等“特权”。今后，投资者通过投资有潜力进入创新层、从而最终转入沪深主板市场的企业有望获得丰厚回报。分层机制将提高存量资金、观望资金的入场积极性，从而改善市场长期以来交易量低迷、流动性不足的问题。

　　另一方面，此次分层的三个标准分别侧重挂牌企业的盈利性要求、容许亏损的高增长性要求，以及虽不满足盈利与高增长但受资本热捧的高成长性要求。仅从针对盈利性的要求“连续两年盈利且平均净利润不少于2000万”对比来看，已经高于目前创业板“两年累计利润不少于1000万元”的要求，管理层给出如此高的市场定位以及更灵活的上市标准，或许意味新三板未来会成为独立于创业板甚至沪深主板的交易市场。与美国纳斯达克市场类似，形成与现行交易所平等竞争格局。如果成交量足够，投资退出可以通过在市场内部完成而无需转板。

　　不论新三板市场最终以哪种方式发展，未来随着制度建设逐渐完备，市场不断活跃，投资者入场“寻宝”创新层标的的热情将被点燃。但笔者仍要提醒普通投资者，警惕新三板市场的高风险。

　　首先，对个人投资者500万股票账户资产的门槛意味着管理层对投资者的高要求。也有被挡在门外的投资者通过购买基金间接投资新三板市场，但以过往业绩来看，2015年初进场的私募基金，半数以上都出现浮亏，情况并不乐观。

　　其次，新三板为场外市场，目前市场基本为注册制发行，上市企业良莠不齐，许多公司经营能力不佳，管理层风险控制能力、监管合规能力较差。最近三板公司频频爆出高风险事件：腾楷网络、环宇橡塑为关联方代偿欠款而身陷债务纠纷，展唐科技高管集体离职、资金链断裂。在此情况下，即使是专业的股权投资机构，想甄选出优质企业难度依然很大。

　　第三，目前市场流动性依然很差，交易风险高。在几次全国扩容后，目前新三板挂牌公司5868家，参与做市转让企业1351家，仅占全部挂牌企业的23%。但就在许多老牌做市股当中，最近也出现东电创新、华阳密封等股票价格年初以来遭遇腰斩的局面，枫盛阳股价更是由去年4月16日20.88元高点，跌至2.81元，跌幅达90%。这些公司股价短期内暴跌恐怕都与三板市场流动性差有关，一旦有投资者急于出货，价格2天内跌30%的状况也不足为奇。

　　总体来讲，分层制度推出后市场资金交易将集中在符合创新层的企业，而大量常年无交易、无融资、无并购重组的“三无”僵尸企业将面临愈加无人问津的尴尬局面。投资者进场之前仍需三思。

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