全国金融工作会议|金融工作会议部署陆续落地支持经济脱虚向实

这两天，资本市场、尤其是A股市场比较动荡。以周一为例，创业板开盘15分钟“闪崩”，全天下挫5.11%，A股3000多只股票中有540只跌停。股市的反应是长短期综合因素造成的，不过在某种程度上，也可以看作市场对会议精神理解的“超调”（调整量超过稳定均衡值）。
　　
　　应该如何理解这样的政策走向和市场反应呢？
　　
　　其实，只要看看《人民日报》三论的标题就可以明白理解全国金融工作会议的正确姿势。这三篇的标题核心内容，分别是“服务实体经济”、“防范金融风险”、“深化金融改革”。
　　
　　换句话说，“破”与“立”结合。既要严管，又要改革。
　　
　　前一篇岛文说到，习近平在讲到金融工作的根本原则的时候，第一条就是“回归本源”，即服务实体经济。这个观点，也是人民日报系列评论的第一篇、当头炮。我们引用过这样的数据：2016年，我国GDP的增量是5万多亿，而金融业的增量是30万亿。
　　
　　不可否认，金融业为实体经济的发展也发挥了巨大的作用。毕竟目前，银行还是我国社会和企业融资的主要渠道。
　　
　　但在货币政策、金融创新和金融抑制等多重因素共存下，影子银行野蛮生长、泡沫化繁荣，带来了金融和实体的加杠杆，以及整个经济的系统性风险。
　　
　　影子银行是个很大的问题。简单说，它的出现，不只是金融一个部门的问题。
　　
　　从银行角度看，利率市场化和存款脱媒的趋势下，银行利润收窄；同时，银监会对资本充足率、行业投向限制的约束下，也使银行有动力绕开监管，将业务从表内挪到表外；
　　
　　从实体角度看，宏观调控下，国家对“两高一剩”行业、房地产、地方融资平台的银行信贷控制，也使得实业的融资需求转向信托、券商资管、基金子公司等影子银行；
　　
　　而从居民角度看，随着财富管理理念的增强，存款“搬家”、各类理财产品受到青睐，资金也就最终输送到影子银行。道理我们都懂，在实体经济收益率下行和资产荒的环境下，影子银行资金就难免在金融体系内空转、加杠杆，一定程度造成了股市、债市、楼市的波动。
　　
　　要治理监管套利、约束影子银行，就要客观认识影子银行的历史作用和弊端。加强金融监管补短板、深化金融改革，则是治本之策。
　　
　　金融业天然是要加杠杆的。去杠杆不是一蹴而就、一朝一夕，也不是要达到“无杠杆”的结果。无杠杆自然也代表着停滞。
　　
　　换句话说，引导资金更多地投向实体经济是方向，同时也要把握节奏和力度。既要对杠杆部门保持压力，也不能变相地伤害实体经济、更不能触发系统性风险。
　　
　　金融去杠杆的数据也是明显的：M2（广义货币）同比增速，从今年1月的11.3%，4个月内下降到了9.6%；银行同业负债从今年1月份的13.9万亿下降到5月份的12.5万亿。